原油成本驱动偏弱 燃料油弱势震荡运行

研报正文

行情复盘

期货市场：今日高低硫燃料油价格偏弱运行，FU2201合约上涨-62元/吨，涨幅-2.11%，收于2880元/吨，LU2201合约上涨-84元/吨，涨幅2.15%，收于3818元/吨。

现货市场：11月11日，国内舟山地区高低硫燃料油现货价格稳定为主，高硫燃料油收于538美元/吨，较11月10日上涨0美元/吨；国内舟山地区低硫燃料油收于630美元/吨，较11月10日上涨5美元/吨，国内舟山地区MGO现货价格745美元/吨，较11月10日上涨3美元/吨。

上游市场

价差情况

航运市场

燃料油库存情况

基本面及交易策略

1.据隆众资讯，低硫燃料油第三批出口配额下放至中石化、中石油和中海油公司，其中中石化58万吨，中石油33万，中海油9万吨；另外扣除了中化23万吨和浙石化38万吨的低硫燃料油出口配额。

根据全年下放的出口配额和扣减部分，截止目前2021年低硫燃料油出口配额共计1139万吨。其中中石化占61.11%，中石油占29.68%，中海油占8.34%。

2.据卓创资讯统计，截至11月10日，山东地炼一次常减压装置平均开工负荷71.14%，较上周降低1.35个百分点。

3.EIA公布数据：截至11月5日当周，美国原油库存增加100.2万桶，为连续第三周提高，达到8月以来的最高水平。

供给端：

11月4日，OPEC+会议决定维持原渐进式增产计划不变，随着产油国联盟渐进式增产协议继续生效，重油产量按照预期边际增加，新加坡地区由于来自西方的极低硫燃料油调和料供应量较低，使得低硫供应略显紧张。

国内近期低硫燃料油出口配额下放，中石化中海油基本能够满足生产及出口需求，但中石油集团依旧处于紧张局面，配额仅够本月出口使用。

库存端：

最新库存数据显示，富查伊拉地区以及ARA地区库存小幅减少，新加坡地区燃料油库存继续累库，季节性累库现象开始形成，但总体全球各地燃料油库存均处于合理水平。

需求端：

目前低硫燃料油需求相对稳固，而供应端受到西方低硫燃料油套利货供给量减少影响，低硫供给端略显紧张，低硫燃料油市场偏强运行，且有望持续到冬季。高硫方面，高硫市场一直受到需求季节性下滑以及炼厂供应增长的压制。

此外由于气温降低导致空调和发电需求降低，孟加拉国高硫燃料油进口量预计11月份将下降20%，进一步压制高硫市场。

综合分析：

11月11日，国内高低硫燃料油现货市场价格以稳定为主，近期高低硫燃料油基本面变动不大，主要驱动力依然跟随成本端指引。

近期产油国联盟会议，产油国联盟维持此前增产40万桶/日不变，隔夜EIA公布原油库存数据较预期增加，原油库存连续三周增加，原油价格下跌。

在原油成本驱动偏弱情况下，预计高低硫燃料油价格走势继续跟随成本端，同时低硫强于高硫燃料油基本面情况继续维持，建议以震荡对待，预计高硫燃料油波动区间为2750-3000元/吨。