成本端有所松动 铝价震荡回落

研报正文

期货市场情况

11月12日，沪铝主力合约AL2112高开低走，全天高位震荡回落，报收于19315元/吨，环比下跌0.28%。

现货市场情况

昨日长江有色A00铝平均价19,410.00元/吨，比上一交易日620.00元/吨。

氧化铝三地均价在4125.0元/吨。A00铝锭的升贴水最大值-10.00元/吨，最小值-50.00元/吨，平均值-30元/吨。

上海保税区电解铝仓单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价120.00美元/吨，平均溢价105.00美元/吨。

上海电解铝CIF提单最高溢价130.00美元/吨，最低溢价115.00美元/吨，平均溢价122.50美元/吨。

铝价升贴水及基差走势

周四华东铝现货对当月贴水维持在贴100元/吨左右，SMMA00铝价报18800元/吨，较前一工作日上涨290元/吨，贸易商接货力度明显好转。

铝锭库存情况

上期所2021-11-05铝锭库存307,005.00吨，环比上期变化19,680.00吨。LME2021-11-11铝库存982,025.00吨，环比上期变化-3250吨。据百川资讯统计，最新百川十二地铝锭库存96.58万吨，周环比变化-4.18万吨。

据上海有色统计，最新一期铝锭库存100.70万吨，周环比变化-0.60万吨。

铝棒加工费情况

昨日铝棒主流市场加工费报价整体小幅下跌。昨日铝基价上涨290元/吨至18800元/吨，贸易商一开始多小幅下调加工费，其中华南地区价格重心下调50-80元/吨，华东地区一开始下调10-20元/吨或持稳报价，整体价格与昨日相差不大，随着期铝盘面强势上行，少数贸易商上调50-80元/吨或惜售不出。

昨日下游接货情绪尚可，市场实际成交良好。

昨日早间报价详情如下：

佛山地区铝棒加工费：Φ90报850-890元/吨，均价870元/吨，较昨日报价下调80元/吨；Φ120报780-820元/吨，均价800元/吨，较昨日报价下调50元/吨；Φ178报780-820元/吨，均价800元/吨，较昨日报价下调50元/吨；

无锡地区铝棒加工费：Φ90报630-670元/吨，均价650元/吨，较昨日报价持平；Φ120报530-570元/吨，均价550元/吨，较昨日报价持平；Φ178报530-570元/吨，均价550元/吨，较昨日报价持平。

目前华南市场送到价格820-900元/吨，自提价800-880元/吨不等。品牌包括希望、创新、广银、新月、苏锡、凯隆、博辰等。

宏观及行业资讯

发改委等三部门印发《推进资源型地区高质量发展“十四五”实施方案》，要求依据资源禀赋、开发利用等情况，布局一批能源资源基地和国家规划矿区，打造战略性矿产资源稳定供应的核心区。实施矿产地储备工程，构建产品、产能和产地相结合的战略性矿产资源储备体系。加大石油、天然气、铜、铬、钨、稀土、晶质石墨等战略性矿产资源勘查，做好重要矿产资源战略接续。

市场对房地产行业的信心逐步在恢复并增强，10月房地产贷款投放较9月大幅回升，环比多增超过1500亿元，其中房地产开发贷款环比多增500多亿，个人住房贷款环比多增超千亿，金融机构对房地产行业的融资行为明显改善，预计11月份仍将保持环比增长态势。

中汽协副秘书长陈士华表示，保守估计芯片短缺造成全年汽车减产幅度在250万辆以上。而根据行业预测和供应商反馈，芯片短缺态势可能将持续至2022年下半年。预计全年汽车市场整体产销将弱于预期，但整体会实现正增长，其中新能源汽车产销将有望超过300万辆，远超年初的预期。国内汽车市场未来仍有至少10年左右的增长，年均增长率应该在5%以内，未来的增量将主要是新能源汽车和清洁能源汽车。

德国10月批发物价指数同比升15.2%，前值升13.2%；环比升1.6%，前值升0.8%。

基本面及操作策略

上游方面，烧碱延续跌势，11月11日山东氧化铝厂再度下调采购价格，执行32%离子膜液碱出厂价1050元/吨。供给方面，近期重庆经信委发布《关于报送今冬明春控制高耗能行业企业名单的紧急通知》，其中要求当地电解铝企压减10%；另外云、桂、黔三省电解铝企并无复产情况。

下游方面，10月中国铝板带行业平均加权开工率为74.49%，环比下降0.74%，同比上升5.44%，11月初铝价跌速放缓隐有回升之势，部分下游客户增加采购力度板带厂新增订单量小幅抬升。加之河南限电已基本解除，江浙地区限电也暂无反复迹象，多重利好下11月铝板带行业开工率有望回升至78.4%左右。

库存方面，11月11日，SMM统计国内电解铝社会库存100.7万吨，周度降库0.6万吨，其中，南海、上海及巩义地区贡献主要降幅，同时无锡地区延续累库状态，需持续关注北方暴雪天气对运输的影响；SMM统计国内铝棒库存较上周四减少2.61万吨至11.22万吨，降幅18.87%，去库幅度较大，至此铝棒已连续四周去库。

从盘面上看，资金呈流出态势，主力空头减仓较多。国家关于控制高耗能企业的政策导向未变，电解铝产能仍然趋紧。但是部分省份已经开始逐步取消限电，下游加工行业的开工情况有所好转。成本端氧化铝价格有所松动，电价上调煤价高企，电解铝成本较前期大幅抬升。终端消费方面也有一定好转迹象。

操作上建议多单谨慎续持，买入保值企业可多批量轻仓买入进场，若煤价继续下行，电解铝成本端也将进一步下移，12合约上方压力位23000，下方支撑位18000。