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库存出现较大幅度累库 铜上行压力显现

发布时间:2022-01-18 11:27:07 作者:陈思捷 来源:华泰期货

背景分析

库存方面,LME及SHFE出现较大幅度累库,分别上涨0.66万吨以及0.72万吨。

后市展望

整体看来,累库的出现使得铜价上行压力显现,但在通胀高企不下的情况下,目前铜价暂时维持震荡格局。

研报正文

库存出现较大幅度累库 铜上行压力显现

现货方面

据SMM讯,现货市场货源有限,升贴水整体维持挺价情绪。

早市次月平水铜始报于升水330元/吨附近试探市场买兴,仅少量报价者,且盘面较上周五出现回落的情况下,下游和部分有接货需求的贸易商少量接货,持货商小幅上调10-20元/吨,令报价坚挺于升水330-350元/吨。

由于货源稀少且持货商惜售情绪强烈,第二时间段已难闻大量报价者,市场氛围清淡。

相较于平水铜,好铜和湿法铜货源更加稀少,仅金川大板等品牌报于升水420元/吨附近,与平水铜之间价差扩大至近100元/吨。

湿法铜仅闻BMK等品牌报于升水250元/吨,货源稀少且持货商出货意愿不高,第二时间段已难闻大量报价者。

价格与基差

库存出现较大幅度累库 铜上行压力显现

库存出现较大幅度累库 铜上行压力显现

库存出现较大幅度累库 铜上行压力显现

进口套利

库存出现较大幅度累库 铜上行压力显现

沪铜成交与持仓量

库存出现较大幅度累库 铜上行压力显现

库存

库存出现较大幅度累库 铜上行压力显现

观点

宏观方面,货币市场曾短暂押注欧洲央行最早在9月将收紧10个基点,随后重新定价到10月加息10个基点,之后押注2023年2月和3月将加息同等幅度。

对欧洲央行行动的预期紧随美联储的加息预期,美国联邦基金利率期货显示,市场完全消化了美联储2022年3月加息25个基点的预期;CME“美联储观察”显示3月加息25个基点的概率为91.6%。

经济合作与发展组织(OECD)发布报告称,自2020年新冠疫情全球大流行造成严重经济危机以来,全球几个主要经济体经济增长的强劲反弹可能会逐渐减弱。

在最新的美国GDP预测中,高盛将美国2022年GDP增速预期从之前的3.8%下调至3.4%。对财政刺激力度的预期减弱,以及奥密克戎变异株的扩散,可能是该机构下调美国GDP增速预期的两个主要原因。

基本面来看,昨日是01合约最后交易日,市场对02合约报价。虽然货源有限,但市场整体活跃度有限,沪铜升贴水下行;周末归来广东电解铜库存大幅增加,到货增加出库减少是主因。

由于不少加工企业已经进入放假状况,补货欲很低,另外,月差再度大幅扩大,也是持货商降价出货的原因,华南铜升贴水下行。

废铜方面,精废价差持续维持至合理区间。

进口方面,进口窗口持续关闭,LME0-3维持Back结构,市场交投继续维持低活跃度。

库存方面,LME及SHFE出现较大幅度累库,分别上涨0.66万吨以及0.72万吨。

整体看来,累库的出现使得铜价上行压力显现,但在通胀高企不下的情况下,目前铜价暂时维持震荡格局。

关注点:1.库存拐点2.美债收益率持续走高3.疫情风险加剧

华泰期货

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