新能源需求增量炒作 铜再次拉涨

研报正文

信息分析

（1）1月20日中国央行公布新一期贷款市场报价利率（LPR）。1年期和5年期以上LPR较上一期分别下调10个和5个基点，1年期LPR降至3.7%，5年期以上LPR降至4.6%。

（2）世界金属统计局(WBMS)周三公布的最新报告数据显示，11月份全球精炼铜产量为209.13万吨，需求量为219.79万吨。2021年1-11月全球铜市供应短缺34.9万吨。

（3）现货方面，上海电解铜现货对当月合约报升水70元-升水110元，均价升水90元，较上一交易日下降200元；1月17日SMM铜社库较上周同期增加0.61万吨，至9.25万吨，1月20日广东地区较上一交易日减少216吨，至12230吨；1月20日上海电解铜现货和光亮铜价差2486元，环比增加7元。

行情监测

逻辑

宏观层面上表现为内松外紧，美联储提名副主席布雷纳德表示降通胀为首要任务，中国央行再次下调LPR。

供需面来看，国内消费季节性趋弱，供应仍维持高位，供需将趋于宽松，我们预期国内铜社库会迎来拐点。

整体来看，受其他品种如镍、锡对新能源需求增量和供应扰动的多头炒作影响，供需偏弱的铜周四被资金再次关注拉涨，我们认为央行下调LPR力度实际略小于预期。

国内降息已阶段性落地，美联储官员仍处噤声期，1月议息会议前宏观因素影响减少，供需趋松仍为基本面主逻辑，可继续谨慎持空。

中长期来看，美联储Taper边际收紧流动性将驱动铜价重心下移。

操作建议：持空。

风险因素：中国铜消费走弱；中美关系反复；供应不确定性。