俄乌冲突存在升级风险 铜市行情波动加剧

研报正文

【行情复盘】

2月22日，沪铜低位震荡，主力合约CU2204收于71090元/吨，跌0.63%。

现货方面：

上海有色网1#电解铜均价71180元/吨，较上一交易日跌345元/吨。

洋山铜仓单报价26-46美元/吨，均价36美元/吨，均价较前一交易日上涨0.5美元/吨；提单报价30-47美元/吨，均价38.5美元/吨，均价较前一交易日下跌2.5美元/吨，QP3月，报价参考2月末及3月初到港货源。

LME0-3升水48美元/吨，对03合约进口亏损在550元/吨附近。

【重要资讯】

1、上海金属市场的数据显示，在中国制造商中，消费的复苏比预期要慢，上周铜棒生产商的产能仅为59%。

2、国际铜研究组织周一公布的月度报告显示，2021年11月全球精炼铜市场供应短缺7.9万吨，10月为供应短缺3.4万吨。2021年1-11月全球铜市场短缺33.9万吨，而2020年同期短缺48.7万吨。11月全球精炼铜产量为207.3万吨，消费量为215.2万吨。

3、近日再生铜市场观望情绪浓重，再生铜贸易商全力清售库存，据SMM调查了解，2月14日至2月20日临沂华东有色金属城再生铜贸易量创下单周新纪录，吞吐量接近三万三千吨，预计其中出货量占60%-70%，收货量占30%-40%。

【操作建议】

近期俄乌冲突存在升级的风险，不确定性之下市场风险偏好回落，行情波动加剧。

从基本面来看，铜市韧性仍强。

第一，前期对于铜市最大的利空在于中国房地产的失速，而随着国内政策底的到来，多个指标表明这一风险因素已经减弱：节后国内陆续出台房地产的支持政策，多城重启首付20%，广州房贷利率下调。

第二，春节前后LME库存持续去库，而本周国内季节性累库企稳，后续在冬奥会结束、下游普遍复工以后，有望再度转入去库模式，铜市紧缺感或将持续。

总体而言，短期铜价将在宏观不确定与基本面支撑下宽幅震荡，建议期货暂且观望，期权考虑买入波动率策略。