铁合金：需求逐渐恢复 注意成材走弱带动的下行风险

研报正文

宏观信息

《广西壮族自治区人民政府办公厅关于印发支持百色市复工复产稳增长若干措施的通知》要求： 

2022年2月至4月期间，对百色市域范围内暂不能正常开工、复工的企业，放宽容（需）量电价计费方式变更周期和减容（暂停）期限，自2022年2月19日起，电力用户即可申请减容、暂停、减容恢复、暂停恢复，申请变更的用户不受“暂停用电不得小于15天”等条件限制，减免收取容（需）量电费，对疫情发生以来停工、停产的企业，容（需）量电费减免时间可追溯至2022年2月5日。 

图表分析

逻辑观点

硅铁：

硅铁合金目前需求逐渐恢复，但仍有受残奥会扰动，预计3月初日均铁水产量可达215万吨。

内蒙地区淘汰25000KVA以下矿热炉，硅铁合金产能受影响。宁夏地区复产空间不大，硅铁产量基本见顶。

今年在钢厂限产背景下累库速度低于往年，且库存同比不高，3月需求恢复以后，硅铁合金仍处于易涨难跌的态势。

中长期策略仍建议逢低做多。短期铁矿石方面政策调控密集，成材价格下行，短期硅铁合金价格有受共振而下行的风险。

锰硅：

锰硅合金需求与硅铁类似，目前逐步恢复。锰硅合金产量基本也接近顶部，内蒙、宁夏地区可复产空间不大，但仍有新增产能增加的风险。

目前锰硅合金库存高位，短期需关注去库速度。

锰矿以及焦炭价格推高成本，8000一线支撑明显。短期或维持震荡走势，区间操作，但需关注焦炭价格下行带来的锰硅价格下跌风险。