原油地缘溢价进一步抬升 推涨燃油价格

研报正文

市场要闻与重要数据

1.WTI4月原油期货收涨0.71美元，涨幅0.77%，报92.81美元/桶；布伦特4月原油期货收涨2.24美元，涨幅2.31%，报99.08美元/桶；上期所原油期货2204合约夜盘收涨2.48%，报616.80元人民币/桶。上期所燃料油期货主力合约FU2205收涨1.53%，报3445元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2205收涨2.42%，报4492元/吨。

2.日本首相岸田文雄：将尽最大努力减少对俄制裁措施对日本的经济损害。我们有可供240天使用的原油储量，2-3周使用的液化天然气储量。将实施措施减轻汽油价格压力。

3.新西兰总理阿德恩宣布与俄罗斯的旅行禁令和贸易禁令。

4.美国白宫经济顾问Singh：美国的制裁可能会影响俄罗斯的长期能源生产能力。

5.德国财政部长：欧盟对俄罗斯的制裁将产生中期影响，而不是产生即时影响。

6.声明显示：欧盟领导人同意对俄罗斯的金融、能源、运输部门实施制裁，并实施出口控制，将更多俄罗斯人列入黑名单。

7.美国财政部：制裁针对俄罗斯银行业近80%的资产。

8.美国总统拜登：正在批准包括出口在内的新制裁措施。将切断部分俄罗斯进口。美国军队不会在乌克兰作战。将根据需要从战略石油储备（SPR）中释放更多石油。将俄罗斯剔除出SWIFT（银行结算系统）一直是选项之一，但目前没有计划使用该选项。

9.据Politico：美国对俄罗斯的新制裁预计不会严重针对能源行业。俄罗斯能源巨头Rosneft预计不会成为美国对俄新制裁计划的目标。

燃料油市场每日跟踪

投资逻辑

昨日俄乌局势进一步升级并演化为战争，原油市场隐含的地缘溢价进一步抬升，并推涨FU、LU单边价格。

但需要注意的是，当前的俄乌冲突对石油市场的影响主要不来自于战争，而在于后续美欧对俄制裁的范围与程度，因而油价将对相关消息面的情况较为敏感。

截至目前，美国尚未对俄罗斯石油实施直接制裁，但事态仍未结束，需要持续跟踪俄乌战争的走势以及美欧制裁的情况，对于单边价格不宜过度追高。

对于高低硫价差来说，美国本周对北溪2号管道项目施加的制裁推升了欧洲天然气价格，对低硫油基本面存在一定利多效应，但我们认为LU-FU价差在当前位置的上行空间不大，可以考虑近期在高位适当布局LU-FU价差的空单。

策略：中性偏多，逢高空LU2205-FU2205价差。

风险：原油价格大幅回调；炼厂开工超预期；FU、LU仓单注册量大幅增加；航运业需求不及预期；发电厂需求不及预期。