进口窗口持续关闭 铜价仍呈外强内弱格局

研报正文

铜市场走势回顾

宏观信息

上周宏观依然聚焦于俄乌冲突和美联储货币政策。俄乌冲突在周四大超预期，俄罗斯几乎是以闪电战的速度进入了乌克兰，袭击了乌克兰大量军事基地。

而周五欧美对俄罗斯的制裁弱于预期，金融属性较强的铜受到避险情绪打压，周度走势整体偏弱，周五相对企稳，主力合约依然在71000元附近震荡。

周末局势继续发酵，欧美对俄罗斯的制裁更加严厉，包括了剔除俄罗斯部分主要银行在swift清算体系之外，该制裁必然会造成俄罗斯大宗商品出口遇阻，但油气依然得到豁免，暂时没有具体提到矿产。

美联储货币政策方面暂时无增量信息，市场等待3月中议息会议。

本周关注周二中国PMI数据，周三和周四晚上北京时间11点鲍威尔在众议院和参议院半年货币政策报告的证词陈述。

市场数据跟踪

基本面及交易策略

短期来看，国内需求恢复不及预期，依然处在消费淡季，市场有一定畏高情绪。

寒冷的天气和疫情的发酵在一定程度影响国内需求恢复，但恢复预期尚在。由于进口窗口持续关闭，国内累库速度偏慢，依然呈现外强内弱格局。

俄罗斯21年铜精矿产量93万吨，精铜产量97万吨，基本匹配。97万吨精铜产量占比全球3.8%，97万吨中，自用约40万吨，剩余出口到欧洲和亚洲，整体对全球供需影响不大。

投资建议：避险情绪短期压制，但加息利空即将落地，通胀大背景下，供需偏紧，电铜逢低做多。

风险提示：美国高通胀下流动性收紧预期加剧，国内需求持续乏力。