反弹空间受需求压制 生猪震荡偏弱格局不改

研报正文

现货市场

据农业农村部监测，2022年3月14日—3月18日，16省(直辖市)瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值为每公斤15.73元，环比下跌1.4%，同比下跌54.3%，较前一周扩大0.2个百分点。

上周猪价以稳中上涨为主，主要表现在部分地区由于疫情防控影响，北方生猪调运难度加大，终端需求不足，屠企因亏损也使其压价收购，南方上半周受北方价格拉动，养殖户有一定的看涨情绪，但在猪源充足的背景下反弹空间有限，下半周价格开始回落。

行业动态

1、农业农村部：重庆宣布成功研发杀灭非洲猪瘟病毒新材料，成本只需约4元。

2、海关总署：2022年2月份，猪肉进口13万吨，同比去年下跌60.4%。玉米进口193万吨，同比增加了8.4%。大豆1-2月份总计进口509万吨，同比增加了4.1%。

3、农业农村部：截至2022年2月，能繁母猪存栏为4268.2万头，环比下降0.51%，较2021年6月下降了6.5%。

4、农业农村部：3月份第3周全国仔猪平均价格24.16元/公斤，比前一周下降1.3%，同比下降74.3%。

策略建议

近期养殖大户牧原表示完全成本在16元/kg，与去年宣称的15元/kg的完全成本相比明显上升，养猪人都知道这完全是因为上游饲料的持续攀升，整个行业都已深受此影响。

但从牧原方表示2021年末公司能繁母猪数量为283万头，后备母猪约100万头，预计2022年一季度末保持基本稳定。同时透露资金储备日常维持在100亿元左右，可满足日常生产经营需求。

通过其他猪企的公开渠道也可了解到，2022年并未有减产计划，因此在养猪产业化的进程中，此轮猪周期或许将会比以往更长，后续可通过存栏及能繁数据验证。

在深度亏损的状态下，为什么规模猪企都不约而同的选择维持产能呢？笔者认为或许从猪企的产业结构可得到答案，现在的养殖企业不再是单一的养猪环节，已经布局到饲料、育种、育肥、屠宰、食品全产业链当中，已经从当初的卖猪过渡到卖猪、卖肉、卖食品等，原有的流通环节现将大大缩减成本，因此对他们而言“价格战”上完全能长期作战。

短期行情震荡偏弱格局不改，反弹空间受现货需求压制。疫情改善的拐点还未看到，需求依然偏弱所以短期对价格还有拖累。

策略：

单边上的驱动在于基差的回归，主力合约反弹空间有限；套利上当前依旧处于能繁调减阶段，生猪5-9反套仍有扩张驱动，可通过后续存栏的证实。