弱需求格局尚未改变 生猪仍有下跌风险

研报正文

现货市场

上周猪价以稳中上涨为主，主要表现在疫情影响下部分地区交通不畅，北方生猪出栏减少，供应偏紧屠企收猪难度大，屠企对高价猪采购态度谨慎，南方猪价稳中下滑，养殖端走货一般，消费端偏弱，高价猪走货放缓。

总体来看交通管制下限制生猪调运是本周的主旋律，中小散户被动压栏。值得注意的是若防疫限制放松后，后期可能会集中出栏，因此猪价仍有下跌的风险。

行业动态

1、广西：确定首批国家级生猪产能调控基地。

2、新希望：销售生猪142.69万头,环比变动46%,同比变动67.1%;收入为16.94亿元,环比变动53.58%,同比变动-22.33%。

3、牧原：2022年前三个月，牧原股份共销售生猪1381.7万头，其中商品猪1297.5万头，仔猪80.9万头，种猪3.3万头。

4、南京：首次建立生猪产能调控机制，能繁母猪存栏量低于目标95%则启动调控机制。

策略建议

近期整体看养殖端被动压栏，猪肉价格稳中小幅反弹，不论现实还是预期都看不到好转的迹象，唯一值得期待的是当前防疫措施力度加大，一旦疫情修复后，需求有回补的预期，但在当前生猪一致性被动压栏的背景下，弹性相对有限，更多只是需求的回归，对于价格表现为边际好转支撑。

而在当前弱需求格局尚未改变，从养殖户的集中抄底仔猪也可验证行业预期依然存在，但4-5月的弱需求格局相对确定。

当前一头猪大概亏500元左右，在成本的支撑下可在下方寻找做多的机会，风险偏好大的可以单边找低点左侧试多远月，稳妥者观望或者右侧等待疫情负反馈减弱后右侧入场。

前期给到的下方边际成本在12500左右，近期LH2205价格也在此得到支撑，在成本支撑的背景下，保持下方空间有限的观点。

策略：单边上的驱动在于产能的逐步出清，主力合约或许以震荡走势为主，风险偏好大的可以单边找低点试多远月，做行业拐点预期；套利上当前依旧处于能繁调减的阵痛阶段，行业普遍亏损的状态不可持续，生猪5-9反套仍有扩张驱动。