政策端持续强调保供稳价 焦煤高价或有风险

研报正文

市场信息

（1）需求：

全样本焦化厂产能利用率80%（+1.3%），焦化厂日均产量68.1万吨（+1.1），247家钢厂日均焦炭产量46.6万吨（+0.1）。

焦炭产量持续回升，焦煤日耗增长，整体需求具备支撑。伴随运输改善，下游焦钢企业焦煤库存可用天数有所回升，现对高价煤以观望为主，采购节奏放缓。

（2）供给：

煤矿权重开工率98.5%（+0.9%），原煤产量598.2万吨（+6.4）。

山西、内蒙地区煤矿生产有序恢复。进口方面，蒙煤通关继续回升，海运煤成交较弱。

（3）库存：

总库存2701万吨（+15），煤矿库存429.3万吨（-44.3），全样本焦化厂库存1223.9万吨（+2），钢厂库存873.8万吨（+41.7），港口进口焦煤库存174万吨（+16）。

伴随市场情绪转弱，部分中间环节隐性库存开始出货，焦煤总库存小幅累积；煤矿库存开始去化，库存压力缓解；下游焦钢企业库存回升，以按需采购为主；港口进口焦煤到港增加。

（4）基差：

沙河驿蒙煤报价3290元/吨，柳林中硫主焦煤3050元/吨。：期价震荡下行，09合约周五日盘结算价2776元/吨。

品种行情监测

逻辑观点

供应方面，近期山西、内蒙煤矿生产有序恢复，国内焦煤供应边际改善；受疫情影响，蒙煤通关短暂回落。

需求方面，下游焦企生产积极性较高，焦煤刚需走强，但近期现货市场情绪较弱，下游观望情绪渐浓，焦钢企业以按需采购为主。

库存方面，伴随部分中间环节隐性库存出货，总库存小幅累积，但总量仍在低位。

总体来看，目前焦煤供需紧张格局有所缓解，焦炭现货提降对焦煤现货形成下行压力。主力合约基差中性偏高，深跌空间相对有限，预计震荡运行，需谨防钢材端负反馈。

此外，政策端持续强调煤炭保供稳价，高价焦煤或面临一定的政策风险。

操作建议：区间操作。

风险因素：终端需求走弱、煤矿增产、进口政策大幅放松（下行风险）；进口资源持续紧张、下游集中复产补库（上行风险）。