期货市场
截止5月20日收盘,棕榈油09合约收盘价11762元/吨,周度上涨0.77%;豆油09合约收盘11428元/吨,周度上涨0.9%;菜籽油09合约收盘13520元/吨,周度下跌1.09%。
背景分析
战事冲突导致乌克兰出口暂停,葵花籽及葵花油等出口受阻,加剧全球油脂供应担忧,且当前棕榈油和豆油尚无法弥补这一缺口。
研报正文
【行情回顾】
截止5月20日收盘,棕榈油09合约收盘价11762元/吨,周度上涨0.77%;豆油09合约收盘11428元/吨,周度上涨0.9%;菜籽油09合约收盘13520元/吨,周度下跌1.09%。
上周(5.16-5.20)油脂整体维持弱势震荡,受印尼政策变化及供应偏紧影响。
【逻辑观点】
第一,马来处增产周期,印尼政策多变。4月MPOB报告公布整体偏空,产量较上月环比增加了3.6%,但仍低于历史同期值。而库存出现首次增长,因出口不及预期。而印尼政府虽在本周宣布将在下周一解除棕榈油出口限制禁令,但将实施新的DMO政策。
豆油则因南美大豆减产,美豆压榨下滑,原料供应紧缺。
菜油方面,因加拿大菜籽大幅减产,同时2022年菜籽播种面积减少,菜油供应预计偏紧。
第二,高价或抑制需求,油脂库存延续低位运行。三大油脂库存目前由于需求清淡,此前都出现小幅累库的情况,但因压榨利润不佳,油脂产量仍偏低。
棕榈油方面,因棕榈油价格高企,国内买船减少,因此港口棕榈油库存维持低位,且需求较疲软,走货较慢。
而豆油方面,由于四五月份进口大豆陆续到港,大豆供应逐渐增加,且本周油厂压榨量大幅增加,豆油小幅累库。
而菜油因供应菜籽供应偏紧,成本端支撑,价格维持高位,下游需求疲软。
第三,地缘政治的不确定性,市场担忧情绪仍存。
战事冲突导致乌克兰出口暂停,葵花籽及葵花油等出口受阻,加剧全球油脂供应担忧,且当前棕榈油和豆油尚无法弥补这一缺口。
同时俄罗斯受到制裁,加剧市场能源危机,导致原油价格大幅波动,仍会造成油脂波动。
【行情展望】
4月MPOB报告显示马来产量继续增加,就马来目前的劳工状况而言,海外劳工引进仍未完全落实,因此未来产量缓慢恢复,但库存修复仍需一定时间。
因5月份在印尼出口禁令实施后,马来棕榈油出口大幅增加,同时5月是马来传统消费旺季,马来5月库存预计将下滑。
此外,印尼棕榈油出口政策多变,将实施新的DMO政策,但具体细则仍未知,因此市场也较为谨慎,也限制了棕榈油的跌幅。
而需求方面因当前棕榈油价格过高,国内对棕榈油买船减少,但印度、欧盟等国家因油脂短缺仍需棕榈油供应。而国内为缓解油脂油料供应紧缺情况,开启政策性大豆抛储,但对盘面影响有限。
从宏观环境来看,俄乌局势尚不稳定,乌克兰出口何时恢复仍是未知数,同时春播也被严重影响,葵花籽等播种面积预计减少。因此油脂市场这一缺口短期仍无法弥补。