去产能周期已处尾声 生猪大幅向下空间存疑

研报正文

【现货市场】

本周猪价稳中微调，北方在猪源偏紧的背景下养殖端惜售意向较强，屠企盈利不佳有试探性压价动作，目前对高价收猪较为抵触，南方猪价局部地区下滑，养殖端走货一般，终端产品走货乏力。总体来看需求偏弱与养殖端的压栏惜售仍是这周的主旋律，随着压栏周期的不断延伸，后期生猪供应的压力不小，因此短期就生猪现货而言上方空间或有限。

【行业动态】

1、新希望：到今年年底的成本目标为每公斤16元以下，预计明年一头猪能赚150元左右；

2、牧原：公司所应用的低蛋白日粮，养猪行业饲料中豆粕用量为10%以内，减少近一半的豆粕用量养猪； 

3、农业农村部：截至6月6日，全国已收冬小麦1.67亿亩，收获进度达到55%，麦收过半时间比去年提前2天； 

4、发改委：养殖端抗价情绪不减，预计短期生猪价格或高位盘整；

5、华储网：公布年内第十一批的猪肉收储消息，收储量4万吨，收储时间为6月10日； 

6、饲料：多家企业宣布饲料涨价通知，涨幅在50-100元/吨；

【策略建议】

从卓创统计的能繁母猪存栏来看，恢复弹性较小，主要还是因为生猪仍处于去产能与行业一致预期拐点的矛盾阶段，以致于当前投机性的需求在下降，刚需表现也一般，短时间内这一情况会继续，不会有明显改善。在国家的十一次收储背景下，猪价托底的决心表现无疑，但猪肉需求表现始终低迷，因此就现货表现而言上方空间不大。 

从产业客户层面看，虽然当前的需求仍旧平淡并不支撑供需矛盾立即反转，行业已处于去产能的尾声阶段，但当前期货价格已充分反映预期，主力09合约可在当前19000的价格附近，根据自身贸易量进行卖出套保。

从投机客户而言，生猪需求暂时没有反转，短期生猪需求平淡，向下压力逐渐扩大，建议投资者短期以震荡偏弱思路对待，目前生猪大幅向下的空间存疑，因为去产能周期已处于尾声阶段，但近两月的集中压栏惜售对短期供应压力不小，建议以震荡偏弱的思路操作。