继续关注供应扰动 油脂恐维持偏强震荡走势

研报正文

【行情综述】

今日（6月13日）国内油脂期货大幅下挫，棕油跌幅最大，豆油次之。

主要因印尼计划加快棕榈油出口批准了116万吨棕榈油的出口许可，印尼出口步伐正在加快中，这让马棕油6月出口难以强劲，短期油脂市场承压。主力P2209合约报收11718点，跌幅1.46；Y2209合约报收11282点，跌幅2.62%；OI2209合约报收14311点，跌幅0.82%。

现货方面，豆油现货价格下调60元/吨，棕榈油现货价格下调170元/吨，菜油下调20元/吨。目前油脂影响因素依旧繁杂，国际原油延续下跌，印尼政策多变，价格波动剧烈，短期震荡偏强，内盘油脂或趋同，综合多种因素影响使得市场高位调整波动或加剧。

【宏观要闻】 

1、美国5月CPI同比增长8.6%，创1981年12月以来新高，预期为8.2%；环比上涨1.0%，预估为0.7%；美国5月核心CPI同比增长6%，预期为5.9%，前值为6.2%。通胀再创新高引发美股大跌，6月10日，纳指跌3.52%，道指跌2.73%，标普500指数跌2.91%。

2、与美联储议息日期挂钩的掉期显示，美联储6月至少加息50个基点的概率为100%，加息75个基点的概率为28.2%，7月至少加息50个基点的概率为100%，加息75个基点的概率为43.4%，全年余下5次会议将累计加息约245个基点将利率提高至3.27%。

3、美联储6月议息会议结果将于周四凌晨公布，市场普遍认为美联储将加息50个基点，英国央行、日本央行亦将陆续公布利率决议。 

4、美国10年期国债收益率上升5个基点至3.21%，为2018年以来的最高水平。

5、澳大利亚广播公司（ABC）12日报道称，中国国务委员兼国防部长魏凤和与澳副总理兼国防部长马勒斯举行了面对面会谈，这标志着澳中外交机制冻结情况正式结束，也将被视为两国迈出的积极一步，可能为双方更多高层会谈铺平道路。

6、央行数据显示，5月末，广义货币(M2)余额252.7万亿元，同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点；狭义货币(M1)余额64.51万亿元，同比增长4.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和1.5个百分点；流通中货币(M0)余额9.55万亿元，同比增长13.5%。当月净回笼现金80亿元。 

7、中央气象台今天上午继续发布暴雨黄色和强对流天气黄色预警。预计：今明两天，江南和华南地区将有强降水过程，其中，湖南、江西、福建、广西、广东、云贵等地有大到暴雨，局地会有大暴雨。

【行业要闻】

1、USDA6月供需报告显示，美豆旧作出口量预期从21.4亿蒲式耳上调至21.7亿蒲式耳，期末库存下调0.3亿蒲式耳至2.35亿蒲式耳。美国新作大豆期末库存预期2.8亿蒲式耳，5月预期为3.1亿蒲式耳，环比减少0.3亿蒲式耳。 

2、据印尼官员，印尼政府根据出口加速计划批准了116万吨棕榈油的出口许可。

3、据船运调查机构ITS数据，马来西亚6月1—10日棕榈油出口量为41.53万吨，较5月1—10日出口的39.09万吨增加6.24%。 

4、国家粮油信息中心：大豆供应充足，支持油厂开机，预计本周大豆压榨量将回升至180万吨左右。

5、财政部、农业农村部：国家继续实施玉米和大豆生产者补贴、稻谷补贴和产粮大县奖励等政策，巩固农业供给侧结构性改革成效，保障国家粮食安全。

6、中储粮网发布关于举办6月14日油脂公司大豆竞价销售专场的公告，交易时间：2022年6月14日上午9：00开始，品种：国产大豆，生产年限：2017年、2018年、2019年，数量：41378吨。 

7、据中储粮网，关于举办6月16日油脂公司菜籽油竞价采购专场的公告，品种：三级菜籽油、进口菜籽油原油，生产年限：2022年，数量：22060吨。

【主产区天气】 

1、美国大豆主产区天气：

①6月13日至6月21日期间，美国大豆主产区中，西部和中西部地区降雨有所增加，南部地区降雨有所减少。其中，大豆主产区印第安纳州和伊利诺伊州降雨有所减少。

②6月21日至6月29日期间，美国大豆主产区中，西部地区降雨微幅减少，中西部地区降雨有所增加，南部地区降雨有所减少。其中，大豆主产区伊利诺伊州和印第安纳州降雨有所增加。

 2、巴西、阿根廷主产区天气：

①6月13日至6月21日期间，巴西大豆主产区中，北部地区维持此前降雨预期，中部地区降雨微幅减少，南部地区降雨有所增加。阿根廷大豆主产区中，东部地区降雨微幅增加，其余地区几乎无降雨预期。

②6月21日至6月29日期间，巴西南部地区降雨有所增加，其余地区维持此前降雨预期。阿根廷东北部降雨有所增加，南部地区则降雨大幅减少。

【观点及策略】

棕榈油：因印尼计划加快棕榈油出口批准了116万吨棕榈油的出口许可，利空棕榈油市场，马来方面，因印尼出口渐恢复，预计马来6月出口或会低于5月，产量方面继续关注外劳引入进程。

总体来看，产地的棕榈油供应仍然是逐渐增加的势头，短期棕榈油市场处于调整阶段。随着印尼加快出口市场预期国内采购的棕榈油将陆续到港，将缓解国内供应紧张，令现货价格和基差回落。在全球油脂贸易政策、能源政策多变的当下，棕榈油市场震荡的格局开始。 

豆油：USDA报告数据偏中性，报告显示美豆结转库存略低于市场预期，库存下调概率较大，全球大豆结转库存的上升。北美利多和南美利空两相抵消，国内油厂开机率略低于预期，大豆压榨量继续下滑。6月份国内大豆到港量将逐渐回落，但仍处于较高水平，加之前期拍卖的部分政策性进口大豆将陆续出库，大豆供应充足，支持油厂开机，预计国内大豆压榨量预计维持偏高水平，不过目前仍然是淡季，下游需求增量有限，市场备货谨慎，现货整体处于疲软格局。 

菜油：近期菜油走势偏强，这与菜籽收购价格走高有关，随着国产菜籽的上市，收购价格不断攀升，市场预估本年度国产菜籽进入大榨环节将会增多，收购价格的走高或将提升菜油的价格，短期对国内菜油构成压力。 

综上所述，目前整体内盘油脂跟随国际油脂运行，油脂市场仍然关注供应的扰动，在印尼恢复其正常的棕榈油出口、美国大豆播种完成、国内大豆采购进度加快之前，预计油脂仍将维持偏强震荡走势。印尼棕榈油出口加快，国内棕榈油到港增加，将对棕榈油价格构成压制；豆油价格则仍将受美豆强势支撑。所以预计棕榈油走势仍将弱于豆油走势。