沪镍价格重心继续下移 沪锌期价或震荡运行

研报正文

【沪镍】

期货方面，周三，沪镍2207合约价震荡下跌，特别是午后出现跳水，最终收于191900元/吨。夜盘伦镍继续下跌，沪镍跟随走低。

现货方面，6月22日ccmn长江综合1#镍价报204500-208050元/吨，均价206275元/吨，跌6100元，华通现货1#镍价报202350-208850元，均价205600元/吨，跌25950元，广东现货镍报205600-206000元/吨，均价205800元/吨，跌6400元。

行业方面：LME拟修订规则，要求披露9种可交割金属场外头寸详情。昨日镍价延续跌势，价格再度大幅回落，夜盘进一步下跌，创下新低。此前镍价在20万关口附近盘整，主要是担忧国内库存处于低位之后，市场存在挤仓担忧。但是随着近日交割镍板流通至市场，海外纯镍现货维持盈利且部分海外镍板已到货，市场担忧缓解，镍价也因此再次回落。

观点小结：目前国内300系不锈钢在需求和成本的双重压力下减产，镍需求减弱且压价情绪随产业链自上而下逐级传导，镍铁供应过剩，价格压力依然较大。后市来看，我们认为镍的中长期基本面依然在转向过剩，镍价重心将继续下移。但是短期快速回落之后，市场库存处于低位，反弹随时可能发生，不建议追空。

操作建议：建议观望

【沪锌】

现货市场：

（1）周三沪锌主力2207合约期价日内震荡回落，夜间探底回升，收至25380元/吨，跌幅达0.92%。伦锌窄幅震荡，收至3551.5美元/吨，跌幅达1.13%。

（2）上海0#锌主流成交于25560~25750元/吨，双燕成交于25580~25770元/吨；0#锌普通对2207合约报升水50~70元/吨，双燕对2207合约报升水70~100元/吨。锌价回升后，市场交投转弱，部分持货商主动下调升水。

（3）听证会上鲍威尔：承诺将通胀恢复到2%，美国经济有衰退可能。芝加哥联储主席埃文斯：7月加息75个基点非常合理。

（4）习近平：中国将加大宏观政策调节力度，努力实现全年经济社会发展目标。国务院常务会议：确定加大汽车消费支持的政策。昨日LME锌库存增50吨至78600吨。

基本面：近日，欧洲天然气供应形势再度趋紧，成本端对锌价支撑强化。国内炼厂减停产及原料紧缺，精炼锌月度产量进一步下调，供应压力不大。

需求端：需求仍表现偏弱，镀锌板块因黑色下跌，导致企业销售不畅而增加减停产生产线，企业周度开工环比下滑；氧化锌因终端订单不佳，开工率亦环比小幅回落；因终端逢低采买叠加部分厂家复产，压铸锌合金企业开工略回升。

观点小结：整体来看，近两日LME注销仓单占比快速攀升至67%，欧洲库存降至25万吨的绝对低位，海外能源扰动及低库存支撑逻辑依然存在，国内供给端也进一步下调，内外供给支撑强化。但需求侧仍显偏弱，全球流动性收紧下，需求增速存下调预期，国内南方暴雨及北方高温，均制约了需求回升速度。

此外，当前宏观因素主导锌价走势，市场交投氛围偏空。供给端偏紧下，锌价相对抗跌或滞跌，但方向上依然是向下的。短期看，市场情绪宣泄后，锌价跌势放缓，期价或震荡运行。

操作建议：观望