全球经济格局复杂 短期油价高波动特征依然延续

研报正文

市场消息：

1、美联储主席鲍威尔重申专注于遏制通胀是“无条件的”，而且劳动力市场的强势不可持续，导致市场对经济衰退的担忧加重。

2、消息人士称，在美国总统拜登计划访问沙特和中东之际，OPEC+8月可能会坚持增产64.8万桶/日。

3、俄罗斯表示将致力于伊朗核协议的恢复，但俄方对美国在重返伊朗核协议上采取建设性的步骤不抱希望。

市场表现：

NYMEX原油期货08合约104.27跌1.92美元/桶或1.81%；ICE布油期货08合约110.05跌1.69美元/桶或1.51%。中国INE原油期货主力合约2208跌16.6至687.9元/桶，夜盘跌4.8至683.1元/桶。

总体分析：

（1）市场对经济衰退的忧虑延续，叠加美国商业原油库存增长，国际油价继续下跌。目前供给端风险溢价仍存，俄乌局势更加复杂，解决时间或将延长，如果欧盟加入对俄罗斯原油制裁，叠加美国NOPEC法案，中东制裁放松等因素，供给端变数将一直存在，风险溢价或长期保持高位。

（2）需求方面：因国内外防疫措施缓和，美国迎来夏季消费高峰，叠加目前持续去库，而高油价下美国抗通胀决心加强，伊朗核谈或有进展，将带来短期波动。而全球加息浪潮下，通胀压力高企，经济下行压力加大，又进一步对油价形成负反馈。短期高油价高波动特征依然延续。

（3）从中期角度看，全球经济格局及货币政策更加复杂，油价很难出现单边趋势行情，油价高位将带来全球通胀压力，叠加疫情的持续存在，美联储后期紧缩步伐或加快，全球可能陷入“滞胀”的局面，需求受限，再度负反馈至油价。

（4）从近期市场表现看，VIX指数波动，跨期价差反复，back结构转弱，价差收缩。目前高波动阶段，趋势投资者谨慎参与，区间操作者考虑月差套利机会。

LLDPE：2209价格8481，-1，国内两油库存77万吨，-2万吨，现货8460附近，基差-21。

PP：2209价格8431，-16，现货拉丝8450附近，基差+19。

关注重点：地缘冲突、伊朗核谈进展、美联储货币政策、库存变化。