宏观风险担忧仍在 橡胶短期或存回落空间

研报正文

【品种观点】

国内外产区大幅上量，下游需求存在高成品库存与缓慢恢复之间的矛盾，国外宏观风险担忧性依旧偏强，预计短期胶价存在回落风险，但空间不大，中期维持区间震荡。

【操作建议】

观望或短线参与。

【利多因素】

截至2022年06月19日，中国天然橡胶社会库存102.11万吨，较上期（06月12日）缩减2.61万吨，环比跌幅2.49%，较大幅度加速去库，较去年同期缩减8.56万吨，同比跌幅7.73%，跌幅持续收窄。深浅色胶库存差4.9万吨，较上周缩减9.77%，较去年同期的库存差缩减81.64%。

需求方面，上周中国半钢胎样本企业开工率为66.86%，环比-0.18%，同比+7.73%。周内半钢胎样本企业整体开工率小幅下调。

周内样本企业开工涨跌互现，部分企业外贸订单充足，加之雪地胎外贸订单排产，对开工形成小幅提振，但替换市场整体走量一般，销售压力下，另有部分企业控制排产，加之高温天气下，工人短缺对开工形成一定拖拽。

全钢胎样本企业开工率为62.46%，环比+0.76%，同比-4.94%。个别小规模企业复工，加之前期检修企业开工适度提升带动样本开工上行，但考虑到订单增量有限，部分企业根据自身库存情况适度调整排产，开工提升幅度受限。

【利空因素】

泰国胶水价格止跌持稳54.6泰铢/公斤，终止连续下跌走势，杯胶价格上涨0.25泰铢/公斤达到47.3泰铢/公斤。

随着泰国原料上量，中国以外市场难以消化如此多增幅，后期分流到中国数量将有所增加。国内海南产区逐渐上量，浓乳成品价格下跌，进浓乳厂胶水价格下跌100元/吨达到13700元/吨，本周四个交易日累计下跌1900元/吨,；进全乳胶厂价格持稳11500元/吨，运往上海或者山东，折算到RU01合约的价格大约为13500元/吨。

西双版纳部分区域降雨，原料产出较少，进浓乳厂价格持稳12300元/吨，进干胶厂价格持稳12050元/吨，运往上海或者山东，折算到RU01合约的价格大约为14350元/吨（0）。关注浓乳对全乳胶产量挤压情况的持续性。

【风险因素】

关注俄乌局势、海外疫情蔓延情况、下游需求变化及国内外主产区天气情况。