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供给端支撑边际减弱 原油高波动特征延续

发布时间:2022-07-29 14:12:31 作者:西部期货 来源:西部期货

行情复盘

7月28日,原油期货主力合约收涨3.66%至690.7元。

策略提示

目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与。

后市展望

从近期市场表现看,VIX指数波动,跨期价差反复,back结构延续,价差收缩。目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与,区间操作者考虑波动率机会。

背景分析

目前通胀压力下全球经济增长承压,不断公布的经济数据近一步加剧衰退预期,美联储加息75bp落地,鸽派信号提振股市,但经济下行压力下中期承压。

研报正文

市场消息:

1、德国副总理兼经济和气候保护部长罗伯特·哈贝克7月28日谈及德国眼下能源形势,称德国正经历“最严重的能源危机”。哈贝克说,德国接收到的俄罗斯天然气大幅减少,德国企业不得不以更高的价格购买天然气。德国对俄罗斯的能源依赖已经持续多年,德国将在“数年内确保结束这一依赖”。

2、美国至7月22日当周EIA天然气库存增加150亿立方英尺,预期增加220亿立方英尺,前值增加320亿立方英尺。数据公布后,美国天然气期货日内涨幅扩大至1.5%。

市场表现:

NYMEX原油期货09合约96.42跌0.84美元/桶或0.86%;ICE布油期货09合约107.14涨0.52美元/桶或0.49%。中国INE原油期货主力合约2209涨8.4至674.7元/桶,夜盘涨4.0至678.7元/桶。

总体分析:

美国第二季度GDP数据欠佳,市场对经济前景忧虑延续,但欧洲能源供应趋紧,国际油价涨跌互现。目前通胀压力下全球经济增长承压,不断公布的经济数据近一步加剧衰退预期,美联储加息75bp落地,鸽派信号提振股市,但经济下行压力下中期承压。

此外,拜登拜访中东收效甚微,供给端支撑仍在,但边际减弱,前期突发事件缓和后加剧短期供给压力,中期风险溢价依然存在。市场短期仍以需求预期变动为主导,高波动特征依然延续。

从中期角度看,全球经济格局及货币政策更加复杂,油价很难出现单边趋势行情,油价高位将带来全球通胀压力,叠加疫情的持续存在,美联储后期紧缩步伐或加快,全球可能陷入“滞胀”的局面,需求受限,再度负反馈至油价。

而在全球博弈中美国作为既得利益者,加息将促进资本回流,美元走强,又从定价角度限制油价高度。

原油市场将在“紧平衡--平衡--小幅过剩”的状态切换,油价走势结构性特点将更为突出,年内整体高油价高波动将是常态,而引致全球经济、利率、汇率等波动率提升,大类资产配置中,需增加避险品种及策略,对冲市场β风险。

从近期市场表现看,VIX指数波动,跨期价差反复,back结构延续,价差收缩。目前高波动阶段,趋势投资者谨慎参与,区间操作者考虑波动率机会。

关注重点:地缘冲突、伊朗和谈进展、美联储货币政策、库存变化。

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