镍价或宽幅震荡寻底 铜价反弹仍有较大空间

研报正文

【沪镍】

英美资源集团（Anglo American）发布报告显示，2022年上半年公司镍产量同比减少5%至19600吨，主要原因是由于目前已解决的许可延期导致矿石品位降低以及暴雨和计划外维护的影响。

评：镍价大幅下行后，交割品显性库存未见明显累库，与市场的宽松预期形成反差，低库存支撑镍价短期反弹。

中国7月PMI不及预期，传统行业需求未见明确修复，在新的需求驱动出现前，镍价较难走出独立的趋势性行情。镍价仍将维持宽幅震荡寻底。

交易方面，反弹减速出现日线拐点后布局空单。

【沪铜】

中国7月官方制造业PMI录得49，低于6月的50.2以及市场预期的50.4。美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示截至7月26日当周，COMEX期铜投机性净空头持仓增加5309手至19757手。

评：美债收益率近期持续下跌强化了市场对于美联储加息放缓以及降息的预期，衰退预期兑现后，整体宏观压力有所放松。

但中国制造业PMI不及预期，CFTC空单持仓略有增加，美国进入技术性衰退，整体宏观改善仍需要时间。

接下来铜价的矛盾将转移到基本面方面，中国三季度需求的修复进度将决定铜价反弹的高度，淡季低库存的情况下，若前期积攒的订单在三季度集中兑现，铜价反弹仍有较大的空间。

交易方面，多单适量减仓，回踩后买入。