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基本面支撑仍在 短期铜价或有回升空间

发布时间:2022-08-02 09:51:24 作者:华融期货 来源:华融期货

行情复盘

8月1日,铜期货主力合约收涨1.96%至60840元。

主力持仓

据统计铜期货主力持仓呈现多空双增局面。

后市展望

宏观方面重归平静,矿山运营的不稳定性令基本面对铜价形成支撑,短期铜价仍有回升空间。

背景分析

智利国家统计局数据显示,智利2022年6月铜产出为462172吨,较上月出现回落,且低于去年同期水平。今年以来,受矿石品位下降,水资源短缺等因素影响,智利铜产量整体出现下滑。

研报正文

上周价出现反弹趋势,宏观利空情绪缓和和现货补库带来的基本面支撑是关键反弹因素。

宏观面

俄罗斯对欧洲天然气供应的不确定性曾一度引发市场忧虑,但后期北溪公司的天然气输送量达到维修前的水平,欧洲能源忧虑短期有所缓解,宏观市场最终归于平静。铜现货补库带来的基本面支撑是关键反弹因素。

另外,又两大宏观事件影响落地,一个是美联储如期加息75BP,其他相关表述均符合预期,同时美国GDP指标进入技术性衰退,引发加息幅度放缓预期,美元指数在本周出现高位回落走势,支撑铜价偏强表现。

往后看,美联储加息幅度在四季度确有放缓可能,本次议息会议偏多看待,但对经济发展方向仍偏空看待;国家经济政治局会议落地,地产纾困,基建发力,着力稳增长仍是主要提及的几点,国内需求端呈现恢复态势。

消费方面

铜材需求呈现分化,高铜价抑制铜杆消费,但铜板带终端消费改善明显。再生铜供应紧张,铜价反弹提升了再生铜持货商的观望情绪,再生铜供应萎缩。

再生铜杆企业原料不足形势严峻,且精废价差远低于合理水平,再生铜杆企业维持低开工率运行。电网投资落地形成实物工作量,7月中旬中高压订单增加。

同时,7月中旬低铜价刺激部分线缆企业补库前置。高铜价抑制了这部分线缆的需求,精铜杆企业周度开工率下降,且补库动力有所弱化。铜管行业进入消费淡季,制冷企业对铜管需求持续下降。

多地高温带动空调销量增加,但由于空调库存偏高,空调企业生产承压。铜板带需求逐步改善,新能源汽车、电子电气、变压器和半导体等终端行业逐渐复苏,带动了铜板带箔的需求。

供应方面 

智利国家统计局数据显示,智利2022年6月铜产出为462172吨,较上月出现回落,且低于去年同期水平。今年以来,受矿石品位下降,水资源短缺等因素影响,智利铜产量整体出现下滑。

铜精矿供应偏紧,智利监管机构要求采矿业必须提高安全标准,或限制未来铜矿生产。高利润刺激国内冶炼厂开工率上升,精铜产量持续增加。

再生铜供需双弱,再生铜进口盈利扩大,但精废价差大幅回落,低于合理水平。国内仓单库存减少,伦铜仓单库存下降,注销仓单比例回落。国内现货对期货升水高位,沪铜近远月升水较大;伦铜0-3现货升水扩大。

库存方面

全国主流地区铜库存环比上周五减少0.12万吨至6.94万吨,连续3个周一去库。总库存较去年同期的15.59万吨低8.65万吨,两者差距重新扩大。

综合来看

宏观方面重归平静,矿山运营的不稳定性令基本面对铜价形成支撑,短期铜价仍有回升空间。

但从技术面分析,进期文华商品指数反弹的第12天,连续的大反弹很多人又开始看涨了,技术分析的角度看,比较确定的认为目前是C4浪反弹,文华商品指数强阻力200,反弹结束后是C5浪下跌。等待做空机会到来。

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