热卷多空交织博弈 铁矿石期价上行压力巨大

研报正文

【螺纹钢、热卷】

现货市场：20mm三级螺纹钢全国均价4300/吨(+5)；4.75mmQ235热卷全国均价4098吨（+8），唐山普方坯3760/吨（0）。

本周期内受地产保交房、供给侧基金救市等政策的刺激，市场信心有所好转，钢材需求略有恢复且产量继续低位运行，钢价呈现偏强运行。目前螺纹库存向下去化接近2019年水平但热卷仍然偏高，下周预计钢厂维持库销比决心较强，钢厂全面复产可能仍要延后。

需求端：各省市重点项目资金到位情况良好，中西部地区基建发力仍需要一定时间；房地产高政策风险和财政压力下新立项和开工难有改善，因此目前仍然给与偏弱看待，随着率先公布保交房具体政策的城市已有重新施工的项目开启，市场信心和实际用钢都有可能缓慢回升。

制造业消费端目前淡季运行，从原料到销售未见支撑上涨的因素出现，汽车表现尚可，其他产业偏弱；出口工业品增长乏力，叠加海外产能逐渐恢复，低速增长为主。

供应端：目前钢材库存去化继续向下不变，贸易商拿货意愿在价格上涨后重新走弱，市场消化能力仍存疑；铁矿石高发运、低消费、弱交投，电炉开工率回升不明显，上周大幅走强后上升空间不大；目前焦化利润在五轮提降后部分企业再度陷入亏损，焦钢博弈激烈。

我们认为：八月的第一周需求显著提升可能性不大，相对偏高的钢价抑制了需求的顺畅释放，市场观望情绪较重。总结来看，政策端有政府主动救市确定性较强，但即使立刻宣布棚改，较差的钢材交投也会倒逼大量套保资金入场压制期价，以目前点位来看，套保空间已经拉开。

策略来说：政策刺激和有限的需求复苏持续支持钢价，但炉料端有降价隐患且市场恐高情绪已经酝酿，本周冲高回落可能性大。

【铁矿石】

现货市场：日照港61.5%PB澳粉车板价771元/湿吨（折盘面825元/吨），麦克粉60.8%（折盘面）815元/吨（-31）。螺纹钢厂减产持续，仅刚需支撑的铁矿日耗预计稳中偏弱，钢厂维持稳定库销比决心强，继续向下去库存是大概率事件。

进口方面：本周澳洲、巴西港口发运提升，到港量在未来两周内会重新走高，弱交投下疏港量低位维持，预计港口累库向上；金布巴粉-PB粉价差与中高品价差持平，基差移动的方向以现货向期货回归为主。目前，非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价带来下行压力。

我们认为：目前，非主流矿供应不减反增，国内矿也重新增加，因此供给的宽松会给矿价带来下行压力。钢厂阶段性补库节奏仍是主宰铁矿价格的关键因素，目前近年来超低库存区间运行。短期来看，铁矿石补库存与刚需发力的预期已经交易完毕，上行压力巨大。

策略上来说：多单兑现利润，空头谨慎观望为主。