经济疲弱或将提振金价 短期白银有望延续上涨

研报正文

策略观点 

上周（7月25日-7月29日），美联储如期加息75个基点，会后鲍威尔表示有可能会放缓加息步伐。在通胀跳升和经济形势恶化双重背景下，市场对经济衰退的担忧开始升温，美元指数创三周新低，具有避险属性的贵金属上周大涨。

未来美元和贵金属的走势主要取决于美国通胀是否得到控制以及经济形势是否进一步恶化。本周需关注包括美国6月贸易帐、7月失业率等在内的经济数据和就业数据。

一、周度行情回顾

上周贵金属价格整体上涨，黄金价格小涨，白银价格涨幅更大。黄金周内超过5日均线，资金进场，收盘上涨。白银走势相对黄金偏强，波幅高于金价，资金离场，收盘上涨。

二、基本面

1、俄罗斯宣布北溪1号又一台涡轮机暂停使用，输欧天然气恐降至20%，欧洲天然气期货涨超10%；俄方称无意对欧洲“断气”。

2、新美联储通讯社：鲍威尔可能会减少提供前瞻指引。

3、美联储如期再加息75个基点，重申强烈承诺降通胀，承认最近的支出和生产指标已减弱，将超额准备金利率（IOER）也上调75基点；鲍威尔：另一个非同寻常的大幅加息将取决于数据，尚未决定何时开始放慢加息步伐。

4、国家能源局：有信心实现2030年前碳达峰，清洁能源已占能源消费增量60%以上，继续推动新型储能试点和示范。

5、美国经济陷入技术性衰退，二季度实际GDP年化季环比初值-0.9%；拜登：美国经济下滑不意外，因为美联储在行动。

6、欧元区经济信心创17个月来最低，消费者信心触及历史低点，德国7月通胀意外加速反弹至8.5%。

7、欧元区二季度GDP意外提速，环比增长0.7%，德国经济停滞；欧元区7月CPI意外增8.9%再创历史新高。

三、重要事件

1、美东时间7月27日周三，美联储会后宣布，将政策利率联邦基金利率的目标区间从1.50%至1.75%升至2.25%至2.50%。至此，美联储已连续四次货币政策会议加息，并且连续第二次加息75个基点。

6月的上月会议上，美联储决定自1994年11月以来首度一次加息75个基点。同时美联储宣布，将联邦基金利率区间的上限——超额准备金利率（IOER）上调75个基点，从1.65%升至2.40%，符合市场预期。

四、美元指数

上周美元指数又创逾三周新低，但连涨两月。周三美联储如期再加息75个基点，重申强烈承诺降通胀，承认最近的支出和生产指标已减弱，将超额准备金利率（IOER）也上调75基点。在会后的新闻发布会上鲍威尔暗示会放缓加息步伐。

周四美国商务部数据显示，二季度实际GDP年化季环比初值-0.9%，表明美国正在陷入技术性衰退。周五公布的通胀就业数据不容乐观，通胀居高不下，市场加息预期再度上升。

本周需要密切关注美国7月ISM制造业指数、美国7月ISM非制造业指数、美国7月30日当周首次申请失业救济人数、美国6月贸易帐、美国7月失业率等。

五、库存

芝加哥商业交易所公布报告显示，7月29日COMEX金库存3033.24万盎司，较前一周减少84.13万盎司；COMEX银库存为3.37亿盎司，较前一周减少516.98万盎司，COMEX银库存减少，对银价形成支撑。

六、ETF持仓

截止7月29日当周，SPDR持仓量为1005.87吨，与上周保持不变，目前基金持仓处于近几年低位。SLV持仓量为15043.43吨，与前一周相比减少523.39吨，目前SLV持仓处于相对低位。

七、CFTC净持仓

截止7月26日，黄金非商业多头持仓为241661张，较上周增加657张，非商业空头持仓为148971张，较上周增加2922张，基金净持仓为92690张。

截止7月26日的周度统计周期中，多头空头均进场，多头力量较为明显；白银非商业多头持仓为54671张，较上周减少1516张，非商业空头持仓为59171张，较上周增加4344张，基金净持仓-4500张，多头离场，空头进场，空头力量较为明显。

八、国内期货市场持仓

截止7月29日当周，沪金主力期货持仓量为14.41万手，较前一周增加6541手；沪银主力期货持仓量为53.72万手，较前一周增加1.18万手。

九、技术分析

1.黄金

上周，黄金市场资金进场，金价小涨。在数据显示美国通胀再次跳升后，美元开始回吐最初涨幅，令黄金的避险吸引力增强。美元走软和美联储加息降温使得金价走强，短期经济数据的疲弱将继续提振金价。本周需要密切关注美国7月ISM制造业指数、美国7月ISM非制造业指数、美国7月30日当周首次申请失业救济人数、美国6月贸易帐、美国7月失业率等。

2.白银

上周白银大幅上行，资金离场，创一年半最大涨幅及一个月新高。市场对美联储加息放缓的预期大增，推动贵金属扩大涨幅，预期短期白银价格会继续上涨。