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原油价格中枢持续下跌 燃料油维持震荡偏弱运行

发布时间:2022-08-05 09:29:25 作者:大越期货 来源:大越期货

行情复盘

8月4日,燃料油期货主力合约收跌4.98%至3012元。

主力持仓

8月4日,燃料油期货主力持仓呈现多空双增局面。

后市展望

原油成本端中枢下滑拖累燃油,高低硫燃油基本面维持分化,低硫仍然强于高硫,但是存在边际转向的趋势,预计LU-FU价差将逐步收敛。

背景分析

原油供给端依然偏紧,但是宏观利空、经济衰退的预期导致需求端的走弱预期冲击原本稳固的基本面,成本端原油价格中枢下滑拖累燃油。

研报正文

1、基本面:原油价格中枢持续下跌,成本支撑驱动趋弱;俄罗斯、中东高硫燃油大量出口亚太,新加坡高硫供给充裕;夏季发电旺季叠加高硫船燃对低硫替代性较强,欧美炼厂进料需求旺盛,高硫整体需求维持偏强。

2、基差:新加坡380高硫燃料油折盘价3236元/吨,FU2209收盘价为3012元/吨,基差为224元,期货贴水现货。

原油价格中枢持续下跌 燃料油维持震荡偏弱运行

3、库存:新加坡高低硫燃料油库存1805万桶,环比前一周减少8.84%,库存位于5年均值下方。

4、盘面:价格在20日线下方运行,20日线向下。

5、主力持仓:主力持仓净空,多翻空。

6、预期:成本端支撑走弱、燃油基本面平稳,短期燃油预计维持震荡偏弱运行为主。FU2209:日内3020-3100区间偏空操作。

近期利多利空分析

利多:

1、中东、南亚电厂夏季处于采购高硫燃料油发电需求旺季,叠加天然气价格高位,高硫需求受到季节性和经济性双重提振。

2、新加坡高低硫价差历史高位,高硫燃油对低硫船燃的替代性需求凸显。

利空:

1、原油供给端依然偏紧,但是宏观利空、经济衰退的预期导致需求端的走弱预期冲击原本稳固的基本面,成本端原油价格中枢下滑拖累燃油。

2、俄罗斯高硫燃油出口西方受阻,转移出口至亚太地区的贸易量增加,短期新加坡高硫燃油市场仍面临较大压力。

3、柴油裂解价差处于高位但下滑明显,柴油对低硫燃油调油组分的吸引力有所下滑,对低硫生产的挤出效应减弱,低硫供给预期逐步有效缓解。

当前主要逻辑和风险点

1、主要逻辑:原油成本端中枢下滑拖累燃油,高低硫燃油基本面维持分化,低硫仍然强于高硫,但是存在边际转向的趋势,预计LU-FU价差将逐步收敛。

原油价格中枢持续下跌 燃料油维持震荡偏弱运行

2、风险点:俄乌局势有效缓和,伊核协议有所进展。

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