伦镍去库速度愈发放缓 沪镍期货宽幅震荡寻底

研报正文

一、期货行情回顾

沪镍期货主力冲高回落

本周沪镍主力合约NI2209波动较大、呈现冲高回落走势。受低库存及美联储加息放缓影响，沪镍大幅反弹。又受某政治人物窜访宝岛影响，盘面避险情绪升温，叠加重要技术压力位附近，本周后半段时间价格又大幅回落。

二、现货市场分析

7月，衡量冶炼厂活动的全球镍分散度指数从6月的49.0降至37.8的纪录低点。高企的电价抑制了欧洲和非洲的冶炼活动。据Mysteel调研，2022年8月4日，全国主流市场不锈钢社会库存总量87.95万吨，周环比下降0.98%，年同比上升28.03%。其中300系方面，不锈钢库存总量45.66万吨，周环比上升4.62%，年同比上升15.16%。图：（沪镍平均市场价格）

三、LME仓单情况分析 

LME公布数据显示，LME注销仓单低位回升至7710吨，注销占比也反弹至13.32%，注册仓单继续小幅下滑，目前落至50190吨。数据显示LME库存仍在小幅下降，且近期去化速度愈发放缓。

四、沪镍供需情况分析

1.镍供给情况 

据Mysteel调研全国8家精炼镍样本生产企业统计，6月总产量16604吨，环比增加16.41%，同比增加17.28%；预计7月产量16120吨，环比减少2.91%，同比增加30.69%。上周中国精炼镍社会库存减少2839吨至12180吨，降幅19%。

2.镍需求情况 

数据显示，5月份全国镍生铁产量为3.61万吨，环比下降4.68%，同比增长1.31%。供应宽松，需求走低，镍铁价格走低，挤压利润。

相比6月产量为3.54万吨，减少740吨。虽然目前短期新能源产业需求修复，但占原生镍消费65%以上的不锈钢行业依旧疲软，7月排产减少8.3%。

5月份全国不锈钢产量总计约293万吨，较4月份总产量仅增加3万吨，6月不锈钢利润持续转弱，企业停产检修等使得减产继续，产量约278万吨，减少15万吨。

五、综合观点及后市展望

英美资源集团（Anglo American）发布报告显示，2022年上半年公司镍产量同比减少5%至19600吨，主要原因是由于目前已解决的许可延期导致矿石品位降低以及暴雨和计划外维护的影响。

中国7月PMI不及预期，传统不锈钢行业需求持续低迷，新能源销量7月出现下滑。在新的需求驱动出现前，镍价较难走出独立的趋势性行情。

低库存支撑镍价短期反弹，沪镍盘面高企海外纯镍现货进口盈利扩大，印尼NPI回国增量明显，国内外镍铁市场整体供给远高于需求。预计镍价仍将维持宽幅震荡寻底。

风险点：美联储加息、国内疫情变化、新能源需求不及预期。