养殖利润维持较高水平 生猪后市消费或有推动

研报正文

周生猪期现市场回顾

（8.8-8.14）现货市场，偏弱运行。全国15KG仔猪销售均价730元/头（上周801元/头），全国商品猪出栏均价21.17元/公斤（上周21.33元/公斤）；全国后备母猪销售均价1852元/头（上周1885元/头）；全国商品猪出栏均重126.61KG/头（上周126.49KG/头）。

期货市场，偏弱运行，期货市场率先回落。上周生猪期货近月合约LH2209最高价格20380元/吨，最低价格19470元/吨，收盘价格19650元/吨。主力合约，截止周五（8.12），基差1300元/吨。

生猪产能结构：

存栏方面，农业农村部数据显示，2022年6月，全国能繁母猪存栏4277万头，环比+2.03%。据涌益咨询统计，截至2022年6月，样本能繁母猪存栏1083203头，月度环比变化0.71%，同比变化-9.66%。

进口方面，2022年6月猪肉进口12.24万吨，环比变化-2.07%，同比变化-62.45%。均重方面，据涌益咨询统计，7月29日当周，生猪出栏均重126.58公斤，环比+0.36%。

下游消费市场：

据涌益咨询统计，2022年6月屠宰企业开工率49.23%，上月为48.60%，环比+0.63个百分点，去年同期为48.98%，同比+0.25个百分点。

周观点及主要信息

周观点：

近期生猪市场整体弱势震荡，在消费持续走弱的前提下，高温天气推动散户及二次育肥参与者集中出栏以避免高温运输中生猪应急反应和中暑导致的死亡率提升。

虽然市场基于8月份生猪出栏量少于7月份的预期，养殖端抗价意愿强烈，但考虑到养殖利润维持较高水平，市场销售者仍有意愿销售生猪，预计短期生猪市场仍维持弱势震荡的趋势。

值得关注的是开学季和中秋对于生猪消费的推动，对于20-21元高价位区间震荡的价格而言，低价位的冻品猪肉、肉鸡、禽类更具有消费增长的可能性。

另外，基于10月12月生猪出栏量数量的持续下降，叠加旺季消费的预期，虽然这样的预期有可能在经济下跌中有所失色，我们仍维持较为乐观的观点；而1月份虽受春节价格刺激，但北方地区近期仔猪售卖价格的明显回落为预期价格的上升持续性维持警惕观点。

投资策略，我们长期对于11月合约和1月合约看多，但1月合约是否能持续看多至交割前夕保持谨慎态度，而对3月合约从看多评级转为看空。

风险提示：

宏观环境、新冠疫情、生猪疫情、政策收储、二次育肥。