部分地区成交受抑制 铜价向下概率较大

研报正文

【利多因素】

8月15日，上海1#电解铜平水铜升贴水60元/吨，加45。截止8月15日，中国电解铜社会库存周减少0.4至6.17万。8月15日，保税区库存周减少1.5万吨至15.4万吨。美国7月季调后新增非农就业人口52.8万人，前值39.8万人，市场预期25万人。

失业率3.5%，前值3.6%，市场预期3.6%。2022年7月中国电解铝行业加权平均完全成本17169元/吨，较6月下降129元/吨。与当月上海钢联铝锭现货均价18135元/吨对比，全行业盈利966元/吨。美7月CPI，核心CPI同比均低于前值和预期值。

【利空因素】

8月10日，LME铜库存日减少450吨至126525吨。8月5日，mymetal铜精矿TC/RC为72.8美元/吨/7.28美分/每磅,平。美国7月季调后新增非农就业人口52.8万人，前值39.8万人，市场预期25万人；失业率3.5%，前值3.6%，市场预期3.6%。

自国补退坡政策出台后，新能源汽车由于面临涨价和缺芯等问题，开始了涨价，7月底至8月底多家新能源车企发布涨价，此为年内第四轮。中国7月CPI同比2.70%，前值2.50%，预期值2.86%；PPI同比4.20%，牵制6.10%，预期值4.72%。

【品种观点】

隔夜市场需求减弱担忧，叠加近期美官员发表鹰派言论，美指止跌上涨，隔夜铜价偏弱调整。铜精矿代理事件只构成短期波动，不影响长期供需情况。

中国7月工业增加值、固定资产投资、社会消费品零售等数据均低于前值和预期值，房地产数据持续走弱，为对冲经济下行趋势，MLF1年期利率下调10个基点，占美经济总量80%的服务业PMI低于荣枯线。

欧洲受能源危机和供给端冲击影响已将其领先拖入衰退中，全球经济下行的压力较大，预计市场再进入交易衰退预期的趋势。海外由于天然气紧缺，欧洲龙头铜企表示或转嫁成本给消费端。

国内基本面方面，供应紧缺持续，8月基建抢进度、房地产保交楼、新能源汽车销售佳，需求存预期但部分地区成交受抑制，铜价短期上行空间有限，中期关注9月美加息预期干扰，长期受全球衰退影响向下概率较大。

【操作建议】

建议短线多单谨慎持有。主力合约支撑位58000元/吨，第一压力位64000元/吨.伦铜区间为7750美元/吨-8300美元/吨。

【风险因素】

地缘政治关系，美政策收紧超预期，全球经济衰退。