玻璃期货生产利润走负 纯碱关注终端地产状况

研报正文

【玻璃】

1.背景分析：

周三玻璃期价震荡，09合约夜盘收报1576元/吨，01合约夜盘收报1490元/吨，05合约夜盘收报1525元/吨。

国务院副总理韩正在国家电网召开座谈会强调，要加强政策支持，狠抓工作落实，进一步做好能源电力供应保障，坚决防止拉闸限电。

需求端，终端需求未有明显改善，近期部分地区因限电影响，对原片拿货意愿趋弱。

供应端，浮法产业企业开工率为86.00%，产能利用率为85.28%。华北市场厂家价格持稳为主，市场小板价格售价灵活，抬价幅度较前期有所减少。

华中、华东、华南区域价格多持稳，部分区域因限电影响，对原片需求量有所减弱或延后，但厂家挺价意愿较强，部分厂家产销未能做平。

据隆众资讯，全国均价1712元/吨，环比持平。华北地区主流价1645元/吨；华东地区主流价1840元/吨；华中地区主流价1760元/吨。

华南地区主流价1800元/吨；东北地区主流1640元/吨；西南地区主流价1680元/吨；西北地区主流价1620元/吨。

2.核心逻辑：

主力合约在生产成本下沿波动、基差较大、估值具有一定优势。玻璃库存压力大，需求方面尽管政策有利好但同比明显走弱，生产利润走负下，后市或需要供应端减量带动价格再平衡。

3.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差。

4.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期。

【纯碱】

1.背景分析：

周三纯碱期价震荡，09合约夜盘收报2615元/吨，01合约夜盘收报2294元/吨，05合约夜盘收报2126元/吨。

国务院总理李克强在广东深圳考察时强调，要抓紧研究延续实施支持新能源汽车的相关税收政策，扩大大宗消费。

需求端，下游需求表现不温不火，部分浮法玻璃企业仍面临较大的成本压力，高价抵触情绪存在，采购心态谨慎。

供应端，国内纯碱企业整体开工率为69.04%，中盐内蒙古化工装置基本恢复满负荷运行；川渝地区电力供需紧张，区域内碱厂装置停车或维持低负荷运行。

市场成交方面，贸易商及下游对市场持观望心态，采购谨慎，交投气氛较为平淡。企业正常出货，部分企业库存表现小幅下降趋势。

据隆众资讯，东北地区重碱主流价2850元/吨；华北地区重碱主流价2800元/吨；华东地区重碱主流价2850元/吨；华中地区重碱主流价2800元/吨。

华南地区重碱主流价3050元/吨；西南地区重碱主流价2900元/吨；西北地区重碱主流价2400元/吨。部分企业暂不报价，一单一议。

2.核心逻辑：

浮法玻璃生产利润已至低位，纯碱价格明显触顶，价格再向上需要玻璃价格带动。后市需关注终端地产状况，若地产端提振有限，浮法玻璃供应端冷修概率加大，利空重碱需求，纯碱目前偏高的利润或难以维系。

3.操作建议：做缩玻璃-纯碱价差。

4.风险因素：浮法玻璃冷修不及预期。