成交清淡+库存去化 沪锌上方空间受限

研报正文

行情解读：宏观上，中国9月1年期贷款市场报价利率(LPR)为3.65%，预期为3.65%，上月为3.65%；5年期LPR为4.3%，预期为4.3%，上月为4.3%。LPR按兵不动，符合市场预期，利率已经降至低位，重振信心比下调利率更重要。

美联储周四议息会议临近，加息75bp几乎已成定局，超级央行周中，多国密集加息，韩元，日元遭遇国际做空资本围剿，海外能源价格高位回落，冶炼厂减产担忧稍缓。

供应端：据最新海关数据显示，锌精矿方面，2022年8月进口锌精矿为37.64万吨（实物吨），环比上升8.39万（实物吨）或28.65%，同比2021年8月上升23.8%。

锌精矿进口扭亏为盈，窗口打开，同比增加。SMM预计2022年9月国内精炼锌产量环比增加6.29万吨至52.57万吨，同比去年增加1.38万吨或2.69%。

2022年1~8月精炼锌预计累计产量为443.5万吨，累计同比去年同期减少2.6%。据SMM了解，截至本周五（9月19日），SMM七地锌锭库存总量为9.63万吨，较上周二（9月13日）减少1900吨，较上周五（9月16日）减少3000吨，国内库存录减。

需求端：广东0#锌主流成交于24900~25950元/吨，报价集中在对沪锌2211合约升水700~730元/吨左右，粤市较沪市贴水300元/吨，较前一交易日扩大30元/吨。

天津市场0#锌锭主流成交于25170~25310元/吨。近期锌价高企，升水走高，下游国庆补库意愿不强，旺季需求难觅，市场成交清淡。

操作和建议：宏观上，美联储周四议息会议临近，市场风险偏好降低，国内LPR利率按兵不动，10月二十大会之前不断释放稳经济预期，需求有改善预期，国内锌锭库存去化，基本面对锌价有支撑，短期宏观利空压制上方空间，建议等待宏观利空落地消化，暂时观望为主。