下游采购积极性偏低 PVC短期弱势震荡

研报正文

供应方面，本周PVC产量小幅减少。截至9月22日，根据隆众资讯数据，PVC整体开工率为75.59%，环比减少1.89%，同比增加5.63%。其中电石法开工率减少2.69%至75.04%，乙烯法开工率增加0.83%至77.52%。最新周度产量为42.08万吨。

需求方面，本周PVC下游开工率基本持稳，需求仍然偏弱。截至9月22日，隆众统计的型材企业开工在4-6成左右，板材开工在4-8成。

当前终端需求表现弱势，对PVC需求形成拖累。下游采购积极性偏低，个别企业逢低补库。后期继续关注保交楼等相关政策对终端的影响。

成本方面，本周电石价格、乙烯价格下跌。截至9月23日，西北地区电石价格3725元/吨，较9月16日下跌1.32%；华东地区电石价格4250元/吨，较9月16日下跌1.16%；华南地区电石价格4300元/吨，较9月16日下跌1.15%。

截至9月22日，CFR东北亚乙烯价格941美元/吨，较9月15日下跌3.09%。当前外采电石法工艺亏损严重，成本端对PVC价格支撑较强。

库存方面，本周PVC社会库存大幅增加，隆众统计的最新PVC社会库存为37.20万吨，环比增加4.20%，同比增加112.69%。

综合来看，短期PVC基本面中性偏空。从估值看，当前PVC亏损较为严重，成本支撑较强。从供需结构来看，短期PVC需求仍较为弱势，供应低位回升，库存增加明显，对价格影响偏利空。

受需求弱势和宏观利空影响，本周PVC价格震荡下跌，价格逼近震荡区间下沿，短期01合约需重点关注6000附近支撑，建议暂时观望。

中期需关注国内稳增长政策力度，待需求实质性好转后可尝试逢低布局2301合约多单，并严格止损。

不确定性风险：电石、原油价格大幅下跌；需求弱于预期；宏观风险等。