供应端逐步宽松 沪铜期货整体偏弱运行

研报正文

本周市场焦点聚焦最新美联储利率决议，沪铜主力合约2210周度涨幅0.37%。LME铜周度跌幅3.71%。

宏观面：美联储9月议息会议，决定加息75个基点，基准利率提高到3%，符合预期，但会后声明异常鹰派，暗示年内再加息100-125个基点，预期2023、2024年底基准利率为4.6%、3.9%，这暗示联储认为加息的终点是4.6%且到2024年才会开始降息。

联储最新经济预期下调今后三年美国经济增速，2022、2023年分别0.2%、1.2%，失业率分别为3.8%、4.4%，分析称这暗示联储承认将进入衰退。

自从8月通胀数据公布后，市场已开始修正加息预期，但本次会议美联储的表示比之前的预期更为鹰派，无论是目前的利率绝对水平还是进一步加息幅度，都带来新的压力，美元指数则一度冲上112，强势美元打压铜价上行空间。

供应方面：铜精矿现货市场基本保持稳定，供应端逐步宽松，但仍存在一些干扰，智利Escondida罢工风险仍存，部分地区疫情对运输仍有干扰。目前冶炼厂原料库存仍较为充裕。TC价格继续走高至82.5美元/吨。

9月份虽有部分冶炼厂检修，但是检修集中度不高，由于上月产量低于预期，本月冶炼厂排产较为充足，整体产量增加。近期因台风影响导致进口铜报关困难，但本周恢复，上海及广州市场进口铜供应增加。

需求方面：换月后高升水和高月差对下游采购抑制明显，但部分企业在手订单较好，因此采购形势分化，整体备货动作不强。铜杆市场整体偏弱运行，内蒙古疫情影响，货物运输等方面存在限制，且市场畏高升水，铜杆需求弱于上周。

但部分企业正在为国庆储备货物，下游需求暂未受近期价格波动影响。估计随着长假临近和铜价回落，会再吸引逢低买盘。

综合来看：加息符合市场预期，美元指数不断刷新近20年高点，目前已站上112关口，美元指数居高不下将持续打压基本金属上行空间，短期建议观望为主。

风险点：美元指数飙升全球经济复苏弱于预期，疫情扩散超预期。