硅铁开工逐步回升 锰硅市场产能过剩

研报正文

【基本面】

价格：硅铁产地7800(+200)，江苏贸易价8450(+300)，11基差112，硅铁01-11价差-146；锰硅北方产地7180(+20)，南方产地7200(+50)，江苏贸易价7490(+40)，01基差94，锰硅01-11价差-68，01硅铁-锰硅价差796。

供给：锰硅周开工45.87%，环比+6.05%，周产15.98万吨,环比+7.7%，北方成本7000，南方成本7400;硅铁周开工41.37%，环比+2.99%，周产9.7万吨，环比+4.3%，利润恢复、厂家复产。

需求：五大钢材对锰硅周需求量14.66万吨，环比+0.38%，同比+8.7%；五大钢种对硅铁周需求量2.54万吨，环比+0.4，同比+9.5%；8月硅铁出口4.4万吨，环比-27%；8月金属镁产量6.86万吨，环比-0.21%，同比+7.9%。

库存：截至9月23日，63家样本企业锰硅库存23.45万吨，环比+5.5%，同比+273%，仓单-1867，库存高企继续累库。

【观点】

硅铁：供增速大于需增速，库存中性；近期利润回归且稳定，开工逐步回升，缺口缩减，钢厂利润收缩，部分电炉减产、零星高炉减产，对后续炉料需求形成压制，硅铁难给过高利润，建议逢高空，短期关注宁夏中卫市疫情是否影响硅铁运输、生产。

锰硅：供增速大于需增速，累库；供应端北方有利润厂家持续复产，需求侧钢厂节前补库，但钢厂利润收缩，螺纹产量增速放缓，对锰硅需求增速形成压制；估值上，锰硅产能过剩，在铁水见顶、电炉亏损情况下，难给南方产能利润使锰硅重回过剩格局，01合约7500附近布局空单，风险点，螺纹表需保持在310以上。