基于全球大幅加息预期 沪铝基本面相对偏弱

研报正文

【利多因素】

据Mysteel统计，8月电解铝出库量周均值为15.1万吨，较7月周均出库量提高0.64万吨，较去年同期提高1.5万吨。

世界金属统计局（WBMS）周三公布的最新报告数据显示，2022年1-7月全球铜市供应短缺49万吨，2021年全年为供应短缺28.3万吨。2022年1—7月全球原铝市场供应短缺91.6万吨，而2021年全年为短缺155.8万吨。

伦敦金属交易所（LME）正计划就是否及何种情况下限制新入库的来自俄罗斯的金属开展线上匿名讨论会。其同时强调，目前LME正计划发起讨论，但这并不意味着已经有任何决定已经产生。

欧盟宣布第八轮对俄制裁措施：全面禁止俄罗斯商品在欧盟市场销售。同时欧盟还将公布为俄罗斯石油设定限价的法律基础。

据瑞典媒体报道，瑞典海岸警卫队表示，北溪管道发现了4处泄漏，而不是之前报道的3处。继续推动落实扩大汽车消费系列政策措施，支持新能源汽车购买使用，加快活跃二手车市场。落实好促进绿色智能家电消费政策措施，开展家电以旧换新，推进绿色智能家电下乡。

【利空因素】

需求：9月29日,中国电解铝现货升贴水为-40，平。9月14日至9月13日LME库存增加12700吨至345600吨。

供给：中国电解铝建成产能4443.4万吨/年，环比增加38万吨。9月22日至9月26日，电解铝社会库存减少1.6万吨至66.6万吨；铝棒库存减少1.45万吨至11.15万吨。中国主要地区电解铝出库量（9.18-9.25）约14.3万吨，较上期数据增加1.2万吨，去年同期为10.3万吨。

美联储梅斯特：预计通胀将比美联储经济预测持续更久；随着加息，风险正在发生变化；鉴于通胀持续，仍然着眼于确保美联储采取足够的行动；美联储对通货膨胀“持续性和幅度”的理解是错误的；11月的加息幅度取决于经济数据的变化。

美国第二季度实际GDP终值年化环比萎缩0.6%，较初值萎缩0.9%有所回升，但仍是连续第二个季度萎缩，经济陷入技术性衰退。

【品种观点】

LME匿名讨论限制俄罗斯金属入库，隔夜伦铝飙升至8%，由于该事件尚未形成有效结论，目前该事件仍属于短期冲击。但值得注意的是，地缘政治风险已渗入经济行为，系统性风险加剧。

北溪天然气管道泄露，油价大涨，供应紧缺预期持续扩大，利多铝价；而欧洲能源危机升级，通胀高企持续，各国加息压力再加大。

现货端，假期临近，备库基本结束，现货贴水持平。目前云南减产且有进一步扩大的可能，部分地区供应紧缺的情况逐渐缓解，但西南地区大到暴雨将至，枯水的情况料得到缓解，旺季需求环比边际改善，中期有望回归供大于求。

同时，伦铝基本面相对偏弱，内外比值走扩进口窗口显著改善，进口货将增加。全球大幅加息下，衰退预期增强，长期仍然偏空。

假期临近，境外系统性风险加剧且形势复杂，建议减少单边敞口。在套保工具上推荐期权，避免大的系统性波动。

【操作建议】

建议逢高抛空为主。主力合约支撑位16800元/吨，第一压力位19000元/吨.伦铝区间为2050美元/吨-2400美元/吨。

【风险因素】

地缘政治关系的不确定性、上下游违约风险加剧。