二次育肥规模上升较快 生猪期现基差上涨

研报正文

期货方面：昨日收盘生猪2301合约22350元/吨，较前日下跌50元，跌幅0.22%。

现货方面：河南地区外三元生猪价格24.22元/公斤，较前日上涨0.1元，现货基差LH01+1870，较前日上涨150元；江苏地区外三元生猪价格24.32元/公斤，较前日上涨0.08，现货基差LH01+1970，较前日上涨160元；四川地区外三元生猪价格24.75元/公斤，较前日上涨0.21元，现货基差LH01+2400，较上涨57元。

市场分析：本周生猪期现价格走势分化严重，生猪1月主力合约较上周收盘下跌4.66%。主流市场现货价格却普遍呈现上涨态势，涨幅从2%到3%不等，导致期现基差进一步上涨。虽然目前截胡的商品猪并未被消费，会在未来一到两个月重新投放市场。

而投放的时间节点大概率会在冬至前需求最旺盛的时间段，因此12月份可能会有供给过剩的风险。但是当前市场二次育肥的规模上升较快，对于现货供应造成一定压力，助推价格上涨。

随着气温的降低，未来大肥的饲养难度下降且市场需求转好，加上节前腌腊对于大肥的传统需求，导致大肥与标猪的价格会进一步提升。

大肥的饲养生产效率要低于标猪。且从正常年份数据来看9月至12月份需求都是稳步增长状态，虽然冬至前由于二次育肥会有供应增加的情况，但需求的增加大概率会高于供给。

观点总结：目前来看，生猪二次育肥的规模增加情况并不能精确统计，但从10个月前的能繁存栏可以推断出当前的育肥存栏并不过剩，上周在现货坚挺的情况下对于1月合约的估值纠正过于激烈，未来生猪价格或将震荡运行。