沥青库存处于低位 关注沥青需求释放情况

研报正文

一、逻辑

成本端：

本周（9月30日）成本端原油价格宽幅运行，周内沥青价格小幅回暖，一定程度受到成本端支撑。

供应：

最新一周，沥青装置开工率水平46.2%.，环比增加2.0pct。产量方面，本周沥青周度产量为74.5万吨，周环比增加3.14万吨。

周度沥青生产利润较上周下滑，当前沥青开工率随淡季过后处于缓慢回升阶段，持续关注终端刚需兑现情况。整体炼厂动工积极性较上月快速提升，关注未来库存去化情况。

需求：

本周炼厂出货量提高，为67.21万吨，周环比增加7.7%。周内炼厂出货不一，整体维持产销平衡。

库存：

周度炼厂库存、社会库存分别为93.1和66.3万吨，环比分别下降1.1万吨和减少1.4万吨，根据库存情况，在前几周开工率增加的情况下，炼厂并未出现明显累库，社会库存甚至出现去化，目前库存水平处于中性水平，关注后续库存去化程度。

价差：

本周沥青现货价格有所企稳，而低库存的现状与宏观背景下供需端利空的博弈，期现市场分化较为严重。本周沥青裂解价差回调，尽管目前沥青库存处于低位，但需要关注供应回归对沥青利润带来压力。

二、结论

近期成本端波动较大，扰动因素较多。另外，目前沥青基本面方向不确定性较大，建议关注未来沥青需求释放情况；策略方面，由于目前油价波动较大，单边价格以观望为主。

操作策略：观望为主。

风险因素：未来基建兑现力度不及预期。