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玻璃终端需求改善有限 纯碱宏观下行驱动较强

发布时间:2022-10-08 16:18:36 作者:兴业期货 来源:兴业期货

行情复盘

9月30日,纯碱期货主力合约收涨2.55%至2537元。

主力持仓

9月30日,纯碱期货主力持仓呈现多空双减局面。

后市展望

目前纯碱供需矛盾不显,整体库存压力有限,下游光伏玻璃产能继续投产,国内能源成本上涨致纯碱边际成本上移,对盘面形成支撑。

背景分析

湖北双环煤气化问题,装置降负荷生产;徐州丰成装置停车检修;海天装置恢复正常生产;其他装置运行相对稳定,日产量波动不大。

研报正文

现货:9月26日,华北重碱2800元/吨(0),华东重碱2800元/吨(0),华中重碱2800元/吨(0),国内纯碱市场整体走势以稳为主,个别区域货源供应偏紧,企业有一定的挺价意愿。

供给:9月26日,纯碱日度开工率为84.45%(-2.54%)。

装置检修:湖北双环煤气化问题,装置降负荷生产;徐州丰成装置停车检修;海天装置恢复正常生产;其他装置运行相对稳定,日产量波动不大。

需求:9月26日,浮法玻璃运行产能164670t/d(-600),开工率82.67%(-0.33%),产能利用率83.21%(-0.3%),全国均价报1667元/吨(+0.18%);光伏玻璃运行产能67830t/d(0),开工率84.72%(0),产能利用率94.22%(0)。

点评:目前纯碱供需矛盾不显,整体库存压力有限,下游光伏玻璃产能继续投产,国内能源成本上涨致纯碱边际成本上移,对盘面形成支撑。

但是宏观下行驱动较强,风险逐步积累,国内地产下行周期尚未完全逆转,欧美高通胀+连续快速加息,衰退风险正逐步积累,美元指数强势上行,站上114的高位,创下20年新高,风险资产价格将持续承压。

纯碱主要下游浮法玻璃“低利润+高库存”的困局仍未改善,浮法玻璃产线冷修数量逐渐增多,对上游纯碱需求和价格依然形成负面压制。

策略上,单边,新单暂时观望;组合,玻璃终端需求改善有限,浮法玻璃或被迫增加冷修以降低供应过剩压力,仍可耐心持有05合约上,玻璃与纯碱价差走扩的套利策略。

风险因素:玻璃冷修规模低于预期;地产竣工改善超预期。

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