电解铝库存进一步下滑 铜价或仍震荡下跌

研报正文

【沪铝】

现货报价，佛山地区报价18340~18380元/吨，较上日上升200元/吨；无锡地区报价18320~18340元/吨，较上日上升200元/吨；杭州地区报价18360~18380元/吨，较上日上升200元/吨。

重庆地区报价18410~18430元/吨，较上日上升190元/吨；沈阳地区报价18350~18370元/吨，较上日上升200元/吨；天津地区报价18380~18400元/吨，较上日上升200元/吨。昨日夜盘沪铝高开低走。

基本面，伦敦金属交易所（LME）表示就可能禁止俄罗斯金属交易进行磋商，目前欧洲和美国对于俄铝的依赖较大，若制裁落地的话对欧洲地区的铝供需影响较大。此外海外能源扰动在长假期间仍在，欧洲延续减产。

国内方面，云南电力紧张限电政策最终落地，目前市场上的关注重点已经从能否减产转移到减产范围到底有多大上。

据阿拉丁（ALD）调研统计，截止本周，云南地区运行产能降至432万吨，较限电前减产百万吨，整体减产比例约19%。

需求端疫情影响依然存在扰动，同时房地产市场依然维持低迷，根据国家统计局数据，8月份的房地产开发景气指数为95.07，创下一年来新低。9月22日，SMM统计国内电解铝社会库存66.6万吨，较上周四库存减少0.9万吨，库存进一步下降。

综合来看，供应端的干扰已经存在，导致电解铝库存进一步下滑，但铝价上行空间仍受下游需求疲软抑制，短期铝价预计维持震荡偏强走势。

【沪铜】

现货报价，上海电解铜现货对当月合约报于升水590-640元/吨，均价615元/吨，较前一日上升10元/吨，平水铜成交价格62610~62710元/吨，升水铜成交价格62630~62740元/吨。

十一长假前最后一天，日内铜价持续上涨，基差持续拉大，依旧高升水，部分下游冲刺节前最后一天为国庆备货，与此同时现货紧张加剧。昨日夜盘沪铜高开低走。

宏观层面，欧美加息节奏依旧激进，10月加息75bp概率上升。因此市场交易的主流方向“衰退预期”。

基本面，进口铜矿加工费上升至80中位，9月国内电解铜产量预计突破90万吨。

需求方面，铜杆开工率上周修复至正常水平，其他铜材周度数据均稳步回升。国内仓单库存仍减少，社会库存也保持低位，但伦铜库存出现累库。

综合来看，宏观面的压制的不断加深，短期全球供应端的矛盾又支撑商品价格，不过随着供应端逐渐放量，后续铜价以震荡下跌为主。