电解铝产量增速放缓 铜假期累库弱于预期

研报正文

11日沪铜高开高走，沪铝冲高回落。截至10月10日收盘，沪铜主力CU2211合约收报62360元/吨，涨1100元/吨，涨幅1.80%。

国际铜主力BC2212合约收报55120元/吨，涨1150元/吨，涨幅2.13%。沪铝主力AL2211合约收报18465元/吨，跌100元/吨，跌幅0.54%。

当地时间周一（10月10日），美联储副主席布雷纳德（LaelBrainard）表示，在平抑通胀收紧货币的同时，该行正在密切关注经济方面的风险。

她强调了紧缩货币政策的必要性，重申了致力于降低通胀回到2%的央行目标，“收紧货币政策的累积效应需要时间才能在经济中发挥作用。”

与其他官员不同的是，布雷纳德当日在芝加哥的演讲更关注未来一年的经济风险。她表示，为了能更好地对齐供应端，高利率正在抑制经济的需求端。

布雷纳德说道，美联储在制定货币政策时将非常谨慎且依赖数据，会根据经济、就业和通胀的即时表现动态调整。市场认为雷纳德讲话偏向于鸽派，隔夜市场多头热情回升，提振铜铝价格。

铜方面，截至10月9日周日，SMM全国主流地区铜库存环比节前增加1.65万吨至8.27万吨，小于年节后2.09万吨的累库幅度，总库存较去年同期的11.10万吨低2.83万吨。

现货市场方面，10月11日SMM1#电解铜现货对当月10合约报于贴水90~10元/吨，均价贴水50元/吨，较上日下跌595元/吨。隔夜价差扩大，下游及贸易商皆无法接受过高成本，昨日现货市场开盘升水快速调降。

铝方面，当前电解铝库存处于较低水平。10月10日，SMM统计国内电解铝社会库存67.2万吨，较节前9月29日库存增加5.3万吨，较10月8日库存小幅减少0.2万吨，较去年同期库存下降19.1万吨。

十一假期累库较去年有所增加，但库存水平处于近4年来低位。交易所库存也在下降。节前最后一周上期所铝库存减35487吨至174511吨，为近六年新低。

10月10日LME铝库存327675吨，较9月30日下降4500吨。整体来看，市场认为雷纳德讲话偏向于鸽派，隔夜市场多头热情回升，提振铜铝价格。

铜方面，假期累库弱于预期，低库存对铜价具有一定支撑。铝方面，当前海外能源危机下电解铝仍有减产预期，国内产量增速放缓，库存处于较低水平，基本面对铝价仍有支撑。