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橡胶后期供需逐步承压 预计价格低位震荡

发布时间:2022-10-13 10:27:06 作者:中财期货 来源:中财期货

行情复盘

10月12日,橡胶期货主力合约收跌1.08%至12830元。

主力持仓

10月12日,橡胶期货主力持仓呈现多空双增局面。

后市展望

综合来看,四季度天胶供需逐步承压,市场对于国内后期交割品减少的担忧情绪放缓后,在现实需求偏弱下,预计价格维持低位震荡走势。

背景分析

需求方面,国内在疫情管控政策下,对轮胎需求会形成持续压制,叠加轮胎企业库存高企,预计内需增长亮点不足,总体或维持平稳的状态。

研报正文

昨日橡胶继续下跌,RU2301合约收于12830元/吨。节前一周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为57.74%,较上周走低1.78个百分点,较去年同期提升3.79个百分点。节前一周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.93%,较上周走低0.32个百分点,较去年同期提升12.47个百分点。

节前一周青岛地区天然橡胶总库存44.84万吨,较上周增1.21万吨,增幅2.77%;其中保税区内库存12.3万吨,较上周微增0.57万吨,增幅4.86%;一般贸易库存32.54万吨,较上周增0.64 万吨,增幅2.01%。

本期入库大于出库,保税与一般贸易库存均继续增长,前者增幅较大。供应方面,四季度天胶产量将维持增长态势,拉尼娜大概率会存在,不过强度将会比今年前两次减弱,对总产量影响有限,仅会对供应端的生产节奏产生一定的扰动。

其次,由于前三季度非标套利机会一直存在,正套现货端的采购行为会带来未来的进口量增量预期,且欧美需求下滑中国可能获得更多的进口压力,因此四季度天胶进口量预计维持高位。

需求方面,国内在疫情管控政策下,对轮胎需求会形成持续压制,叠加轮胎企业库存高企,预计内需增长亮点不足,总体或维持平稳的状态。

出口方面,在海外持续激进加息的影响下,需求已经开始实质性大幅收缩,后续国内轮胎出口需求也存在回落风险。此外,目前来看,浓缩乳胶和全乳胶收购价差比较接近,理论上会刺激全乳胶的产出量更多的增长。

如果这种状态延续,就会对全乳胶的交割品减少预期产生根本上的修正。另外,随着非标基差大幅扩大,也会带来非标套利和套保的介入。

综合来看,四季度天胶供需逐步承压,市场对于国内后期交割品减少的担忧情绪放缓后,在现实需求偏弱下,预计价格维持低位震荡走势。

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