电解铜将持续垒库 精炼锌消费不断收缩

研报正文

【铜】

核心逻辑：国内10月矿端供应宽松，电解铜产量持稳，9月SMM电解铜产量90.90万吨，符合预期，定价权在于宏观以及需求。

宏观方面，美元指数维持强势，欧美制造业PMI不断下滑，全球需求收缩；需求方面，国内虽电网基建托底消费，上周铜杆开工率大幅下降，其余铜材持续回升。我们认为10月下旬供给持稳，需求边际走弱，电解铜将持续垒库。

截止10月17日，Mysteel样本电解铜社库为9.89万吨，节后已垒库4.21万吨，已超去年同期水平。本周上期所库存仓单飙升，铜基差以及月差迅速回归，前期低库存高升水支撑沪铜强势逻辑逐渐崩塌。

操作建议11合约62500左右单边做空或11-12合约1000左右做反套。

【锌】

核心逻辑：国内供给端在10月将持续改善,SMM预计月产量为51.67万吨，银十旺季需求持续性不强，供增需减之下，大概率将持续垒库。

截止10月17日，Mysteel样本锌锭社库为8.24万吨，节后已垒库2.47万吨，但较去年同期仍下降近40%。

宏观方面，美元指数强势，打压有色，全球经济下行，精炼锌消费不断收缩。伦锌已跌至7月中旬的低位，短期技术上有一定的支撑，若跌破前低，技术层面来看向下空间将被打开。

而国内供给大幅改善兑现后或迎来一轮补跌。当前锌价维持强势，月差仍在不断走扩，建议在区间内进行右侧交易，区间外及时止损。