大豆压榨利润回升 豆粕供应局势或缓解

研报正文

一、行情综述

美豆上周维持震荡走势，主要原因为美豆上周出口检验量和销售量均大幅增加利好盘面，不过在美豆收割持续推进和南美大豆增产预期下，美豆反弹乏力。

国内豆粕主力合约以震荡偏弱走势为主，前期价格下跌主要受大豆远期供应宽松以及油强粕弱格局的压制，不过在豆粕现货价格高企的支撑下，豆粕价格有所反弹。

二、基本面情况

国际市场：美国农业部公布的10月供需报告显示，产量预估为43.13亿蒲式耳，上月预估值为43.78亿蒲式耳，而报告出台前分析师们平均预计产量略有上调。这一利多刺激大豆价格上涨。

不过美国农业部还根据9月30日的季度库存报告将期初库存调高0.34亿蒲，这使得总供应量仅仅降低0.3亿蒲左右；需求侧的调整有增有减，出口预估下调0.4亿蒲；压榨调高0.1亿蒲。

以上这些调整导致期末库存维持不变，仍为2亿蒲，但是低于业内预期的2.45亿蒲。美国农业部周四发布的出口销售周报显示，截至2022年10月13日当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增233.56万吨，其中向中国出口净销售197.6万吨。

美国农业部发布的全国作物进展周报显示，美国大豆收获进度超出市场预期,大豆优良率维持不变。在占到全国大豆播种面积96%的18个州，截至10月16日（周日），美国大豆落叶率96%。大豆收获进度为63%，上周44%，去年同期58%。

大豆优良率维持不变，仍为57%，去年同期59%.南美大豆种植情况，截至到10月14日，市场主流机构预计，巴西2022/23年度的大豆播种进度为19.1%，上周9.7%，去年同期21%。

其中，头号大豆产区马托格罗索州的大豆播种进度为41%，高于历史同期均值26.6%。

国内市场：中国粮油信息中心数据监测显示:10月16日当周，国内大豆压榨量回升至165万吨，明显高于到港量，大豆库存下滑。

监测显示，全国主要油厂进口大豆商业库存360万吨，比前一周减少50万吨，比上月同期减少134万吨，比上年同期减少141万吨。近两周大豆压榨量虽然难以大幅提升，但由于大豆到港量偏低，预计库存仍将继续下滑。

虽然上周大豆压榨量回升，豆粕产出增加，但饲料养殖企业提货速度加快，豆粕库存下降。10月17日，国内主要油厂豆粕库存30万吨，比上周同期减少4万吨，比上月同期减少16万吨，比上年同期减少28万吨，比过去三年同期均值减少39万吨。

10月份大豆到港量继续减少，制约油厂开机，下游企业需求表现较好，预计短期豆粕库存继续下降。

三、综合所述

国际市场，美国大豆收割进度加快，收割上市后的大豆带来季节性供应压力，南美大豆播种良好维持丰产预期,使得CBOT大豆期价承压下滑，但美国大豆需求强劲，出口装船数据良好超过市场预期，支撑美盘大豆期价。

国内市场，国内现阶段到港大豆数量低于油厂压榨需求，库存继续下滑，偏高的豆粕价格已经使得饲料养殖企业备货积极性下降，偏低的豆粕产量及供应数量继续支撑现货市场。

国内大豆压榨利润回升，中国进口商积极采购，市场预计11月和12月进口大豆到港量将超过1800万吨，有望缓解国内大豆和豆粕供应局势。

盘面来看，在进口大豆远期供应宽松与现货表现坚挺的多空博弈下，近日盘面整体呈现震荡偏弱走势，后续重点关注南美播种天气及播种进度情况、国内大豆到港量、豆粕库存变化及现货的表现。