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库存仍维持低位区间 沥青行业利润尚可

发布时间:2022-10-24 15:39:35 作者:华泰期货 来源:华泰期货

行情复盘

10月21日,石油沥青期货主力合约收跌0.91%至3821元/吨。

策略提示

单边价格观望为主;BU2212-2306反套。

后市展望

行业利润环境整体尚可,装置开工负荷仍处于年内高位区间。往前看,10月结束后沥青平衡表存在边际转松的预期,近期需要关注库存拐点的兑现节奏。

背景分析

从沥青自身基本面而言,近期国内沥青供需节奏相对一致,9月份沥青开工与产量大幅反弹的同时,消费也跟随季节性边际增长。

研报正文

市场分析:上周沥青盘面价格呈现弱势震荡走势,价格弹性低于原油端。

库存仍维持低位区间 沥青行业利润尚可

国内供给:据百川资讯统计,截止本周国内沥青装置开工率来到43.43%,环比前一周上涨0.24%。未来一周,山东地区的齐鲁石化有转产渣油的计划,但东方华龙有转产沥青的计划,预计山东地区开工负荷率仍会上涨,部分延期开工的炼厂暂未有复产计划,预计未来一周开工负荷率仍将稳中小涨。

需求:近两个月沥青整体需求在季节性支撑下表现尚可,但节后消费有小幅转弱的迹象。未来一周,西南地区将有较强的降水天气,预计当地沥青需求整体仍将维持偏弱的状态。与此同时,随着降温,预计东北地区沥青刚性需求仍将进一步减少。此外,京津冀部分项目或仍有一定的赶工需求,其他地区整体相对平稳。但是,沥青市场行情趋势向下,市场心态谨慎,投机需求或持续偏弱。

库存:根据百川资讯数据,截止本周国内沥青炼厂库存率来到30.38%,环比前一周增加0.9%;与此同时沥青社会库存率来到21.2%,环比前一周下降1.5%,二者均处于低位区间。

利润:近期随着国际原油价格从9月份阶段低位抬升,导致炼厂原料成本上涨,沥青综合利润回落明显,部分小炼厂已无利润。

价差:本周新加坡沥青与高硫180CST燃料油的比值为1.517,较上周上涨0.087,本周新加坡沥青持稳,燃料油价格下跌,带动二者比值小幅上涨,生产沥青的经济性好于高硫燃料油。

逻辑:

近期原油价格剧烈震荡,来自宏观面、基本面、地缘政治的多空因素交织。基于原油平衡表趋于收紧的预期,如果宏观情绪能有所缓和,在目前位置的油价依然存在上行风险,需要注意来自原油端的波动。

从沥青自身基本面而言,近期国内沥青供需节奏相对一致,9月份沥青开工与产量大幅反弹的同时,消费也跟随季节性边际增长。

10月份至今二者则展现出同步回落的态势。在这样的环境下,市场短期暂时没有明显的矛盾,国内沥青库存仍维持在低位区间,现货价格仅有小幅松动。往后看,随着旺季临近尾声,沥青终端需求预计将进一步回落。

相对而言,供应端韧性更强,虽然近期利润回落后部分小型炼厂的供应或被挤出,但行业利润环境整体尚可,装置开工负荷仍处于年内高位区间。往前看,10月结束后沥青平衡表存在边际转松的预期,近期需要关注库存拐点的兑现节奏。

策略:单边价格观望为主;BU2212-2306反套。

风险:沥青炼厂开工率大幅下滑;焦化装置开工率大幅提升;终端道路需求超预期。

华泰期货

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