海外升水小幅回落 沪铅呈震荡盘整态势

研报正文

周二沪铅主力换月至2212合约，日内窄幅震荡，夜间震荡重心小幅下移，收至15305元/吨，跌幅0.23%。伦铅再度震荡下行，收至1867美元/吨，跌幅1.11%。

现货市场：上海市场驰宏铅15310-15330元/吨，对沪期铅2211合约贴水10到升水10元/吨报价；江浙市场济金、铜冠铅15310-15320元/吨，对沪期铅2211合约贴水10-0元/吨报价。

沪铅呈震荡盘整态势，持货商报价增多，同时再生铅贴水扩大，下游采买转向再生铅。昨日LME铅库存持平于28400吨。基本面看，海外升水小幅回落，挤仓担忧降温。

国内下游铅蓄电池消费仍处旺季，各大企业生产平稳，尤其是大企业因配套订单较好，多处于满产状态，部分订单将延续至11月份，短期支撑铅价。

但原生铅及再生铅存供应恢复预期，周中湖南郴州雄风因永兴突发山火导致停产3天，云南振兴因疫情临时停产，导致原生铅企业开工率小幅回落，但影响时间较短，预计本周生产均将恢复。

同时，随着比价回升，铅矿进口窗口临近开启，利于炼厂冬储，为四季度稳定生产创造条件。再生铅方面，安徽地区疫情影响减弱，当地炼厂逐步恢复生产，叠加铅价反弹，企业利润修复，生产积极性也有有提高。

整体来看，国内消费旺季延续支撑铅价，不过供应增加预期更强，限制铅价上方空间。同时，目前原再价差走扩至200元/吨附近，铅价上行难度也在加大。

铅价冲高回落后重回震荡，考虑到供应恢复而需求支撑边际转弱，铅价回落风险在逐步增加，15400元/吨附近可尝试做空。

操作建议：逢高沽空。