焦炭：盘面超跌反弹 但基本面仍偏弱

研报正文

【期现】截至11月2日，主力合约收盘价2480元/吨，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2650元/吨，环比下跌30元/吨，日照港仓单2906元/吨，盘面贴水426元/吨。部分钢厂开启第二轮焦炭提降。

【利润】截至10月27日，钢联数据显示全国平均吨焦盈利-80元/吨，利润周环比回升15元/吨，其中山西准一级焦平均盈利-97元/吨，山东准一级焦平均盈利-22元/吨，内蒙二级焦平均盈利-80元/吨，河北准一级焦平均盈利-12元/吨。

【供给】截至10月27日，247家钢厂焦炭日均产量46.5万吨，环比下降0.19万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量61.8万吨，环比下降0.14万吨。焦企亏损程度加剧，整体供应端提产有限。

【需求】截至10月27日，247家钢厂日均铁水产量236.38万吨，环比下降1.67万吨。终端市场进入淡季消费低迷，钢厂停产检修持续增加，焦炭刚需承压回落。

【库存】截至10月27，全样本焦化厂焦炭库存118.96万吨，环比增加6.6万吨，247家钢厂焦炭库存603.96万吨，环比下降23万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为11.45天，环比上周下降了0.29天。下游仍维持低库存运行。

【观点】部分钢厂开启焦炭第二轮提降，降幅为100-110元/吨，焦化厂利润再度回落，提产意愿不强，此外由于下游成材需求偏弱，钢厂停产检修持续增加，并开始控制到货节奏，整体看基本面仍偏弱运行。后市关注成材消费和钢厂减产情况，如果钢厂限产不及预期，原料或有超跌反弹的动力，但是整体向下的大方向仍未改变，短期保持观望。

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