高库存+弱现金流 乙二醇中长线承压

研报正文

上周五，乙二醇主力合约2301上涨，涨幅2.92%，华东市场现货价为3785元/吨，基差率为-0.58%，日内本周及下周现货基差在-5~10附近。

供应方面，近期部分装置因故停车，供应小幅回落，国内乙二醇整体开工负荷在55.26%（较上期下降2.1%），其中煤制乙二醇开工负荷在30.92%（较上期下降3.18%），红四方30万吨装置近日已按计划停车，重启待定；山西沃能30万吨装置10月下旬设备问题停车检修，重启视检修进度而定。

中科炼化50万吨装置本周恢复至8成运行；沙特一套55万吨/年的MEG装置停车检修，预计检修时长在20天附近。

沙特另一套45万吨/年的MEG装置计划于11月底停车检修，预计检修时长在20天附近。

需求方面，聚酯负荷在83.2%，环比下降0.9%，由于聚酯工厂高库存和薄弱现金流，工厂压力较大，终端订单数量下滑，江浙织机开工率继续快速下滑。

库存方面，11月3日张家港某主流库区MEG发货量在6900吨附近，太仓两主流库区MEG发货量在4200吨附近。据CCF资讯，10月31日至11月6日华东主港计划到货总数为17.4万吨，本周港口库存预计小幅累库。

整体来看，由于多套煤制乙二醇装置停车，供应小幅缩减，但后期供给端有回升预期，开工率仍维持偏低水平，港口库存有累库预期，上方承压。

下游纺织需求疲软，后续订单会出现季节性走弱，聚酯工厂提负意愿不足，织机负荷快速下滑，预计乙二醇中长期弱势盘整为主，中长线承压。

策略方面：建议逢高滚动做空。