玻璃旺季产销不及预期 纯碱基本面承压有限

研报正文

【玻璃】

现货市场方面，周二国内浮法玻璃市场稳中偏弱运行，局部价格下滑。华北价格大稳小动，京津唐个别厂近日价格松动1元/重量箱，沙河区域基本走稳，市场部分大板货源灵活出货。

华东安徽部分厂白玻价格下调40元/吨，个别超白价格亦有松动，市场主流成交价格承压；华中价格暂稳，整体成交情况一般，厂家库存有不同程度增加。

华南部分厂白玻价格下滑2-3元/重量箱，超白玻璃价格亦有松动；东北价格暂稳，整体成交灵活，多数可商谈；西北市场维稳运行，成交仍偏淡。

供给方面，三季度以来持续波动减量。截至上周四，全国浮法玻璃生产线共计306条，在产246条，日熔量共计164240吨，较前一周减少650吨。

需求方面，国内浮法玻璃市场需求暂无明显变化，整体市场成交不温不火。现阶段，加工厂维持补货节奏，原片备货量不多，预计短期需求难有明显改善。

玻璃旺季产销不及预期，高位累库态势延续。已售商品房的竣工交付得到高度重视，但短期新房销售及新开工的转暖尚需时日，建议关注玻璃作为建材板块套利操作中多头配置的价值。

玻璃终端需求在疫情防控形势好转后阶段性向好概率增大；同时受亏损制约，期现货调降空间较为有限。玻璃深加工企业可根据需要，择机把握盘面买入套保机会。

【纯碱】

现货市场方面，周二国内纯碱市场大稳小动，市场交投气氛温和。减量、检修厂家较为有限，纯碱市场货源供应较为充足。

重碱下游浮法玻璃持续亏损，轻碱下游洗涤、印染、部分无机盐行业开工情况一般，下游需求整体表现清淡，部分纯碱厂家接单意向增加。

纯碱装置开工率高位运行。上周纯碱行业开工负荷率89.5%，较前一周提升1.1个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率96%，联碱厂家开工负荷率82.9%，天然碱厂开工负荷率100%。

纯碱厂家周度产量在60.7万吨左右，较前期有显著回升。骏化60万吨产能本周检修，预计时长两周左右，行业开工率或阶段性下降。纯碱生产企业库存受运输和下游采购谨慎影响有所累积。

上周国内纯碱企业库存总量在33.6万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比10月27日库存增加10.7%，同比下降20.3%，其中重碱库存18.3万吨。

纯碱厂家开工负荷维持在高位，近期部分地区发运不畅，纯碱厂家整体库存有所增加。纯碱新产能投产预期利空远期价格，短期纯碱基本面承压有限，建议参与1-5及5-9正套。

纯碱供应季节性修复后高位波动，需求端整体平稳，浮法玻璃冷修预期压低纯碱估值；产业链库存深度去化，现货在2700元附近有支撑。

1月合约有进一步上行空间，建议需求方逢低买入配置，前期多单继续持有。明年年中新产能投产，现货对远期合约的牵引力趋弱，建议5月及9月合约择机把握高位卖出套保机会。