11月11日：美国核心通胀见顶 沪铜震荡偏强

研报正文

【现货】11月10日SMM1#电解铜均价67350元/吨，环比+540元/吨；基差-40元/吨，环比+50元/吨。广东1#电解铜均价67415元/吨，环比+455元/吨；基差50元/吨，环比+5元/吨。

【供应】铜精矿供应充裕，进口铜精矿指数报87.93美元/吨，周环比增加0.58美元/吨。据SMM，10月中国电解铜产量为90.12万吨，环比下降0.9%，同比上升14.2%。产量下滑主因检修、粗铜和冷料紧张、疫情和限电等。SMM预测11月国内电解铜产量为90.33万吨，环比增加0.21万吨，增幅0.2%，同比上升9.4%。

【需求】据SMM，11月4日，国内主要精铜杆企业周度开工率为67.53%，较上周下降1.96个百分点。9月铜材开工率预计75.76%，环比增加2.88%；铜管开工率预计71.54%，环比增加5.03%；铜板带箔开工率预计73.79%，环比增加1.83%；漆包线开工率预计66.88%，环比增加1.14%。

【库存】全球显性库存低位。11月4日SMM境内电解铜社会库存9.62万吨，周环比增加1.30万吨。SHFE电解铜库存5.91万吨，周环比减少0.44万吨。保税区库存3.09万吨，周环比增加0.12万吨。LME库存8.86万吨，周环比减少3.08万吨。

【信息】美国10月CPI同比7.7%，预期7.9%，前值8.2%；核心CPI同比6.3%，预期6.5%，前值6.6%。CPI环比0.4%，预期0.6%，前值0.4%；核心CPI环比0.3%，预期0.5%，前值0.6%。

【逻辑】美国10月CPI数据低于预期，暗示核心通胀见顶，坚定市场对美联储放缓加息节奏的判断，风险偏好进一步提升，金属普涨。铜矿供应干扰缓和，国内电解铜产量稳步提升，在新能源汽车、光伏和基建投资快速发展背景下，整体需求具备韧性。Codelco对华长单溢价上调33%，反映出其对产量下滑和可流通铜的担忧。全球库存低位，伦铜库存快速回落。月差收敛，现货贴水收窄。关注美国中期选举进展和国内疫情情况。多单持有，主力关注68000元/吨一线。

【操作建议】多单持有。

【短期观点】谨慎偏多。

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