光伏产业让出利润 纯碱短期强现实修复基差

研报正文

供给：本周纯碱产量60.78万吨，上周58.87万吨，环比+3.24%。其中重碱产量30.9万吨，上周30.26万吨，环比+2.12%；轻碱产量29.88万吨，上周28.61万吨，环比+4.44%。纯碱整体开工率91.55%，上周88.67%，环比+2.88%；12家百万吨企业整体开工率94.31%，上周88.38%，环比+5.93%。

需求：浮法玻璃企业开工率80.46%，上周80.46%，环比持平；产能利用率为80.82%，上周80.82%，环比持平。光伏玻璃日熔71680吨，环比-550。

库存：本周纯碱厂库31.42万吨，上周34.76万吨，环比-9.61%；其中重碱库存15.34万吨，上周19.38万吨，环比-20.85%；轻碱库存16.08万吨，上周15.38万吨，环比+4.55%。

价格：沙河重碱主流2680元/吨，上周2660元/吨，环比+20。华北轻重价差100元/吨。

利润：隆众华东联碱毛利1235元/吨；华北氨碱毛利835元/吨。

观点：供需仍是紧平衡。玻璃开始加速冷修，但四季度硅料产能释放或为光伏产业让出利润。长期看浮法玻璃仍在产能出清过程中，明年新产能投产后纯碱将转为过剩。短期强现实修复基差，但弱预期下预计难以转为升水结构，估值上存在压力。