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表需周度环比下降 螺纹钢下方仍有空间

发布时间:2022-11-16 10:17:16 作者:五矿期货 来源:五矿期货

主力持仓

11月15日,螺纹钢期货主力持仓呈现多空双减局面。

操作建议

操作建议为观望。

期货市场

11月15日,螺纹钢期货主力合约收涨0.9%至3692元/吨,当日最高价报3695元/吨,最低价报3644元/吨,持仓量:-19551手至1555797手,成交量:1258019手。

背景分析

本周螺纹社会库存379万吨,前值396万吨,环比-4.3%,同比-29.0%,厂库181万吨,前值190万吨,环比4.8%,同比-35.4%。合计库存560,前值586,环比-4.5%,同比-31.2%。

研报正文

供应端:本周螺纹总产量296万吨,环比-0.7%,同比+2.8%,累计产量12829.5万吨,同比-14.7%。长流程产量265万吨,环比-1.7%,同比+5.2%,短流程产量32万吨,环比+8.6%,同比-13.9%。螺纹周度供给环比维持平稳,处于全年较高位置,符合预期。

今年螺纹供应季节性并不明显,但较高的螺纹产量可能导致盘面价格承压。目前钢铁供应弹性较大,较重要的供给制约是铁矿石库存处于相对低位,但目前并未对钢材供应产生负面影响。

需求端:本周螺纹表需322万吨,前值332万吨,环比-3.0%,同比+4.2%,累计需求12789万吨,同比-13.7%。

螺纹表需周度环比下降9万吨,依然维持历史同期较低位置,但处于2022年年内均值。9月房地产数据并未出现改善,且预期10月同样难以出现改善。

虽然基数效应会使累计同比数据逐步改善,但实际螺纹使用量并未受到提振。目前预期螺纹消费将保持平稳,但同样预期消费的季节性下滑将在近期出现。

进出口:钢坯09月进口67.5万吨。

库存:本周螺纹社会库存379万吨,前值396万吨,环比-4.3%,同比-29.0%,厂库181万吨,前值190万吨,环比4.8%,同比-35.4%。合计库存560,前值586,环比-4.5%,同比-31.2%。库存绝对值处于历史同期相对低位,季节性去库。

利润:铁水成本3185元/吨,高炉利润-104元/吨,独立电弧炉钢厂平均利润-141元/吨。钢厂利润仍处于较低水准,长材整体估计偏低。

基差:最低仓单基差70元/吨,基差率1.9%。

小结:螺纹钢目前的主要交易逻辑是成本支撑。本周钢材价格随铁矿价格出现小幅上涨,但在需求较差的情况下,螺纹钢盘面价格涨幅显著小于矿、焦。

综合的讲,黑色系盘面逻辑的主要矛盾并不集中于螺纹,在行业景气度较差需求波动不强的情况下,螺纹的波动主要源于跟随炉料价格。

判断短期内炉料逻辑将继续主导盘面。当前认为在铁水产量短期见顶以及生产淡季即将到来的情况下,黑色系可能再次出现双向负反馈格局。

因此预期螺纹钢易跌不易涨;但同时,因为钢材整体估值偏低,纯粹由钢材基本面带动的下跌可能空间感不强。操作建议为观望。

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