螺纹钢定价转向冬储博弈 铁矿石或季节性下降

研报正文

行业要闻：

1.11月16日，全国主港铁矿石成交126.00万吨，环比增16.7%；237家主流贸易商建材成交17.73万吨，环比增5.3%。

2.水利部：今年以来新开工重大水利工程45项，创历史新高。1-10月，落实水利建设投资达1.1万亿元，同比增长53%，1-10月，完成水利建设投资9211亿元，同比增长63%。水利部将继续大力推进水利工程建设，确保全年完成水利建设投资1万亿元以上。

3.本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2793元/吨，平均钢坯含税成本3644元/吨，周环比下调16元/吨，与11月16日当前普方坯出厂价格3560元/吨相比，钢厂平均亏损84元/吨，周环比减少86元/吨。

螺纹钢：上一交易日螺纹现货标的价格3860元/吨，涨40，01合约基差118点。近期宏观情绪持续回暖，美国通胀超预期回落，国内疫情防控政策进一步优化，房地产迎来重大利好政策，市场信心得到极大修复。

基本面来看，上周螺纹产量在钢厂亏损之下继续减产，产量小幅下降，库存延续低位去化，表需环比小幅回落，同比增幅明显。

钢厂开启减产后，供需矛盾缓解，叠加宏观利好，有延续反弹驱动，但高度或有限，伴随天气转冷，消费继续走弱，价格波动弹性取决于供应，关注钢厂减产力度。

定价转向冬储博弈，主要取决于对明年旺季预期，关键指标房地产和疫情，预期转好下冬储价格或有抬升。

策略建议：短期宏观风险因素减弱支撑螺纹反弹行情，高度或有限。中长期关注2305合约，可逢低盘面冬储。

铁矿石：上一交易日青岛港PB粉报价731元/吨，涨14，01合约基差68。受到宏观回暖下市场情绪修复的推动，铁矿跟随螺纹走强。

基本面来看，上周铁矿石到港量再度回落，或有季节性下降压力；近期钢厂因亏损检修减产，叠加即将进入采暖季，钢厂将持续限产，铁水产量连续4周下降，降幅有所扩大；港口库存小幅累积，疏港量和日耗持续下降。

供需双弱下铁矿石维持紧平衡格局，主要驱动在需求端，跟随螺纹波动为主，由于钢厂库存极低，关注钢厂补库操作下对铁矿石的支撑，波动弹性大于螺纹。

策略建议：短期跟随螺纹反弹，高度或有限。警惕宏观风险反复。