宏观预期仍有反复 沪铜短期有走弱倾向

研报正文

背景分析：

外盘市场：11月16日LME铜开盘8371.5美元/吨，收盘8262美元/吨，较前一交易日收盘价8385.5美元/吨跌1.47%。

现货市场：11月16日上海电解铜均价67030元/吨，跌270元/吨；升贴水均价385元/吨。广东电解铜均价67090元/吨，跌125元/吨；升贴水均价505元/吨。

核心逻辑：

沪铜主力2212昨下午收于66710元/吨，跌0.71%。宏观，美国10月零售销售月率创今年2月以来最大增幅，经济仍强劲，美联储紧缩压力仍大，2年和10年美债收益率倒挂创新纪录；纽约联储主席称使用货币政策来缓解金融稳定的脆弱性，可能会给经济带来不利结果。

欧央行管委穆勒支持12月大幅加息，希望能在12月就量化紧缩计划达成协议；英国10月CPI同比增速创1981年以来新高，英央行行长称仍有可能进一步加息。

三季度中国货币政策执行报告提到牢牢坚持房住不炒。消息面，全球最大铜矿的工人定于11月21日至23日罢工。

基本面，供给，铜精矿供应宽松、TC续涨；国内精铜新产能投放，但检修扰动下，产量增幅弱于预期；工信部等三部门发布有色行业碳达峰实施方案，提出防范铜、锌、氧化铝等冶炼产能盲目扩张。

需求，基建仍有韧性，房企融资改善，但出口走弱，海外消费压力较大。WBMS数据显示今年1-9月全球铜市供应短缺73.6万吨，而去年全年短缺28.5万吨。

库存，昨日上期所铜仓单61976吨，较前日增315吨；LME铜库存89675吨，较前日减300吨。综上，宏观预期仍有反复，铜价短期有走弱倾向。

操作建议：轻仓试空。

风险因素：美联储政策超预期、地缘政治风险。